ProFRAC Holding（纳斯达克股票代码：ACDC）是否使用过多债务？

霍华德·马克斯（Howard Marks）说得很好，他说，“我担心的风险是永久亏损的可能性……”我认识的每一位实际投资者都担心。“当我们考虑一家公司的风险有多大时，我们总是喜欢看看它的债务使用情况，因为债务超载可能会导致破产。我们注意到ProFRAC Holding Corp.（纳斯达克股票代码：ACDC）的资产负债表上确实存在债务。但股东应该担心其债务的使用吗？

债务是帮助企业发展的工具，但如果企业无力偿还贷方，那么它就任由贷方摆布。资本主义的一部分是“创造性破坏”的过程，失败的企业被银行家无情地清算。然而，一种更常见（但仍然痛苦）的情况是，它必须以低价筹集新的股权资本，从而永久稀释股东。不过，通过取代稀释，债务对于需要资本以高回报率投资增长的企业来说可能是一个非常好的工具。当我们考虑公司使用债务时，我们首先将现金和债务放在一起考虑。

您可以点击下图查看历史数据，但它显示ProFrac Holding在2024年3月的债务为10.4亿美元，低于一年前的12.5亿美元。然而，由于它拥有2830万美元的现金储备，其净债务较少，约为10.1亿美元。

我们可以从最新的资产负债表中看到，ProFrac Holding在一年内到期的负债为6.236亿美元，在此之后到期的负债为10.5亿美元。为了抵消这些义务，该公司拥有2830万美元的现金以及12个月内到期的价值3.937亿美元的应收账款。因此，其负债超过现金和（近期）应收账款之和12.5亿美元。

相对于其12.7亿美元的市值，这一赤字相当大，因此确实建议股东应密切关注ProFRAC Holding的债务使用情况。如果其贷方要求其支撑资产负债表，股东可能会面临严重的稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力，通过观察其净债务除以其息税折旧摊销前利润（EBITDA），并通过计算其息税前利润（EBIT）覆盖其利息支出（利息覆盖）的难易程度。这种方法的优点是，我们既考虑了债务的绝对金额（净债务与EBITDA之比），也考虑了与该债务相关的实际利息费用（及其利息覆盖率）。

尽管ProFRAC Holding的债务只有1.7，但其利息覆盖率确实非常低，为0.88。主要原因是它的折旧和摊销如此之高。虽然公司经常吹嘘这些费用是非现金的，但大多数此类企业因此需要持续投资（不计费用）。无论如何，可以肯定地说，该公司有相当大的债务。重要的是，ProFrac Holding的息税前利润在过去12个月里下降了75%。如果这种盈利趋势继续下去，那么偿还债务将像把猫赶上过山车一样容易。在分析债务水平时，资产负债表显然是起点。但最终该业务的未来盈利能力将决定ProFRAC Holding是否能够随着时间的推移增强其资产负债表。因此，如果您专注于未来，您可以查看这份显示分析师利润预测的免费报告。

最后，虽然税务人员可能喜欢会计利润，但贷方只接受冷现金。因此，值得检查的是，有多少息税前利润是由自由现金流支持的。纵观最近三年，ProFRAC Holding的自由现金流占其EBIT的43%，低于我们的预期。现金转换薄弱使得处理债务变得更加困难。

从表面上看，ProFRAC Holding的利息保障让我们对该股犹豫不决，其EBIT增长率并不比一年中最繁忙的夜晚一家空荡荡的餐厅更诱人。但至少其净债务与EBITDA之比并没有那么糟糕。我们很清楚，由于ProFRAC Holding的资产负债表健康状况，我们认为ProFRAC Holding确实存在相当大的风险。因此，我们对这只股票的警惕几乎就像一只饥饿的小猫对掉进主人的鱼塘一样：正如他们所说，一被咬，二次害羞。资产负债表显然是你在分析债务时要关注的领域。但最终，每家公司都可以遏制资产负债表之外存在的风险。例如，我们发现了ProFrac Holding的一个警告信号，您在投资之前应该注意。

当然，如果您是那种喜欢在没有债务负担的情况下购买股票的投资者，那么请立即查看我们独家的净现金增长股票列表。

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