微软资本支出翻倍，但GenAI货币化是什么样子？

根据摩根士丹利的预测，微软(纳斯达克股票代码：MSFT)计划将其资本支出从2023财年的320亿美元增加到2025财年的630亿美元，几乎翻一番。

新的资本支出中有很大一部分用于生成性人工智能，但一些投资者质疑这一支出将产生多少投资回报。

摩根士丹利预计数据中心容量的资本支出将从160亿美元增加到230亿美元，以支持来自Azure AI服务、M365 Copilot和GitHub Copilot的不断扩大的GenAI收入流。

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师基思·韦斯(Keith Weiss)、乔什·贝尔(Josh Baer)和西奥多·图恩(Theodor Thun)周三在一份研究报告中表示：“这支持GenAI收入从2014财年的53亿美元增长到27财年的379亿美元，隐含的假设是，2017财年GenAI的毛利率将达到约50%。”

微软与GenAI无关的数据中心支出预计从2024财年到2027财年将从320亿美元增加到480亿美元。

Weiss指出：“这支持非GenAI云收入从2014财年的1320亿美元增长到27财年的2150亿美元，同期资本支出强度从24%略有提高至19%。”

数据中心扩建以外的资本支出增长远没有那么广泛。摩根士丹利预计，这一领域将从2024财年的37亿美元小幅增长至2027财年的48亿美元。

Weiss补充道：“虽然分析显示微软GenAI的市场份额超过了目前的软件份额，但我们的调查工作非常支持微软在GenAI的投资中获得额外的IT钱包份额。”尽管如此，GenAI资本支出的有限隐含增长似乎与业界关于扩大数据中心扩建的更广泛讨论不一致，并强调了几个需要未来分析的因素。

分析中的一个关键变量是为OpenAI的训练模型扩展计算平台的费用。

Weiss说：“由于没有详细说明这些努力的规模，我们假设的数字比OpenAI内部推测的数字要小。”