Salesforce，Inc.是否有机会（纽约证券交易所代码：CRM）29%低估？

今天，我们将简单介绍一种估值方法，该方法用于评估Salesforce，Inc.(纽约证券交易所代码：CRM)作为投资机会的吸引力，方法是将预期的未来现金流折现为其现值。我们的分析将采用贴现现金流(DCF)模型。信不信由你，遵循它并不太难，正如您将从我们的示例中看到的！

公司的估值方式有很多，所以我们要指出的是，贴现现金流并不适用于所有情况。任何有兴趣更多地了解内在价值的人，都应该阅读一下简单的华尔街分析模型。

我们将使用两阶段DCF模型，顾名思义，该模型考虑了两个增长阶段。第一阶段通常是一个较高的成长期，接近终值，在第二个“稳定增长”阶段捕捉到。首先，我们必须对未来十年的现金流进行估计。在可能的情况下，我们使用分析师的估计，但当这些估计不可用时，我们会根据上次估计或报告的价值推断先前的自由现金流(FCF)。我们假设，自由现金流萎缩的公司将减缓收缩速度，而自由现金流增长的公司在这段时间内的增长速度将放缓。我们这样做是为了反映出，增长在最初几年往往比后来几年放缓得更多。

一般来说，我们假设今天的一美元比未来的一美元更有价值，因此我们需要对这些未来现金流的总和进行贴现，以得出现值估计：

(“est”=华尔街简单估计的FCF增长率)10年期现金流现值(PVCF)=1170亿美元

我们现在需要计算终端价值，它说明了这十年之后的所有未来现金流。出于一些原因，使用了一个非常保守的增长率，不能超过一个国家的国内生产总值增长率。在这种情况下，我们使用了10年期政府债券收益率的5年平均值(2.4%)来估计未来的增长。与10年“增长”期一样，我们使用7.0%的权益成本，将未来现金流贴现到今天的价值。

终端价值(Tv)=FCF2034×(1+g)？(r-g)=220亿美元×(1+2.4%)？(7.0%-2.4%)=4740亿美元

终端价值现值(PVTV)=TV/(1+r)10=4740亿美元？(1+7.0%)10=240亿美元

总价值是未来十年的现金流总和加上贴现的终端价值，得出总股本价值，在本例中为3570亿美元。最后一步是将股权价值除以流通股数量。与目前261美元的股价相比，该公司的估值似乎略有低估，较目前的股价有29%的折让。任何计算中的假设都会对估值产生很大影响，因此最好将其视为粗略估计，而不是精确到最后一分钱。

上述计算在很大程度上取决于两个假设。第一个是贴现率，另一个是现金流。投资的一部分是你自己对一家公司未来业绩的评估，所以你自己试一试计算，检查你自己的假设。DCF也没有考虑一个行业可能的周期性，也没有考虑一家公司未来的资本要求，因此它没有给出一家公司潜在业绩的全貌。鉴于我们将Salesforce视为潜在股东，股权成本被用作贴现率，而不是占债务的资本成本(或加权平均资本成本，WACC)。在这个计算中，我们使用了7.0%，这是基于杠杆率为1.010的测试版。贝塔系数是衡量一只股票相对于整个市场的波动性的指标。我们的贝塔系数来自全球可比公司的行业平均贝塔系数，强制限制在0.8到2.0之间，这是一个稳定业务的合理范围。

尽管一家公司的估值很重要，但它不应该是你在研究一家公司时唯一考虑的指标。用贴现现金流模型不可能获得万无一失的估值。相反，贴现现金流模型的最佳用途是测试某些假设和理论，看看它们是否会导致公司被低估或高估。例如，如果终端价值增长率稍有调整，可能会极大地改变整体结果。为什么内在价值高于当前股价？对于Salesforce，我们总结了三个您应该进一步研究的重要因素：

PS。Simply Wall ST每天更新其对每只美国股票的DCF计算，所以如果你想找到任何其他股票的内在价值，只需搜索此处。

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