酷暑推高天然气价格？港股燃气股涨势喜人

受多重因素擾動，近期天然氣板塊熱度頗高。6月25日，港股燃氣板塊繼續走強。截至發稿前，昆侖能源（00135.HK）上漲3.13%，天倫燃氣（01600.HK）漲2.28%，新奧能源（02688.HK）漲1.42%，中國燃氣（00384.HK）等跟漲。

消息面上，近期，高溫天氣席卷全球，導致用於滿足空調運行的電力需求激增，正不斷推高天然氣的價格。自6月中旬以來，全球天然氣市場開始呈現出價格上漲的趨勢。

倫敦證券交易所集團的數據顯示，亞洲液化天然氣每周現貨(合約)價格14日觸及每百萬英國熱量單位(BTU)12.6美元，與3月上旬相比上漲了約50%，同時創2023年12月以來的新高。

在歐洲，指標性的荷蘭所有權轉讓中心(TTF)天然氣期貨價格(下月交割)在6月上旬一度站上每兆瓦時38歐元(約合40.6美元)，創2023年12月以來的新高，之後一直維持在35歐元左右的高位。美國的指標性價格也較4月下旬時上漲了近一倍。

業内人士表示，隨著酷暑的加劇，天然氣需求顯著攀升，進而引發全球氣價的持續走高，預計在未來氣溫更高的八、九月份，這一上漲趨勢還將持續。

興證期貨指出，綜合來看，近期美國市場供需雙增，進入夏季旺季後，發電需求的增加對氣價起到支撐，但考慮到美國較高的天然氣庫存，未來需重點關注高溫天氣變化情況。

同時，國際天然氣價格的上漲效應也正逐漸傳導至國内。根據數據，截至6月14日，中國LNG的到岸價格攀升至每百萬英熱單位12.94美元，較上期環比增長了接近9%。

在國内，今年以來，在經濟加速復蘇和政策的大力支持下，工業用氣需求（天然氣消費的最大應用領域）呈現出顯著的增長趨勢。據國家統計局數據顯示，1-5月份，規模以上工業天然氣產量1033億立方米，同比增長5.2%。其中，進口天然氣5428萬噸，同比增長17.4%。

多機構稱，隨著國内天然氣消費量的恢復增長，城市燃氣行業有望實現銷氣毛差穩定和售氣量高增。

除了需求端提升外，近期多地發佈居民管道燃氣銷售價格上調通知，也為燃氣行業帶來了一定的利好。

據悉，多地上調居民用戶氣價是源於天然氣價格聯動機制。眾所周知，我國城燃公司向終端用戶的銷售價格仍由地方政府監管，實行政府定價，導致導致燃氣公司價格很難及時調整，容易出現成本倒掛現象。而天然氣順價機制，則被認為是疏解這一問題的關鍵措施。

東吳證券近日研報指出，2022-2024M5，全國共有52%的地級及以上城市進行了居民的順價，提價幅度為0.20元每方。淡季到來，該行認為未進行順價的城市將利用淡季的窗口期繼續推動順價，預計2024年採暖期到來之前（2024年10月底前）將有更多城市推動順價落地，順價彈性繼續顯現。

天風證券認為，2024年各地氣價聯動機制持續推進，利好城燃企業毛差修復。光大證券也表示，多地推進居民用氣順價機制，疊加上遊氣源採購價格企穩，預計城燃公司的盈利能力有望得到恢復。

去年，基於需求端提升及成本端的改善，多家城燃公司業績均實現同比增長。其中，昆侖能源、新奧能源、天倫燃氣、華潤燃氣的營收分别同比增長3.15%、3.46%、2.42%、7.35%；其歸母淨利潤分别同比增長8.68%、16.2%、7.86%、10.36%。

當然了，也不是所有的城燃公司都能取得不錯的成績。根據中國燃氣（00384.HK）發佈的截至2024年3月31日止年度業績顯示，其收入814.1億港元，同比減少11.5%;歸母淨利潤31.85億港元，同比減少25.8%。

中國燃氣業績繼續「開倒車」，這主要受房地產新開工面積持續疲軟的影響，其新用戶接駁大幅下滑。2024財年，中國燃氣新接駁居民用戶數同比下降28%至165.6萬戶。同時，燃氣售氣量提升不明顯，僅同比微增6.2%。

展望後市，不少投行及券商認為，受益於居民用氣成本傳導、天然氣採購成本下移及消費量及氣價提升，2024年城燃公司的盈利情況或將持續改善。

信達證券研報指出，2023年以來，國内經濟復蘇下天然氣消費量出現恢復性增長，上遊氣源供應相對充足，下遊天然氣價格機制改革加速推進、順價情況持續改善，共同推進城燃公司售氣量增長及售氣價差恢復；同時，隨著國際氣價觸底回升，2023Q4及2024年海外長協轉售盈利有望恢復。綜上，看好轉售盈利貢獻的環比改善，以及城燃公司的業績增長和估值修復。