市场较高的中性利率预期可能对债券ETF构成挑战

市场预计中性利率--由于充分就业和稳定的通胀，理论上保持稳定的利率--将保持在高于政策制定者预测的水平。这对债券交易所交易基金意味着什么？

据彭博社报道，较高的中性利率可能会限制美联储降息的能力，可能会对债券造成不利影响。

未来五年五年期利率的远期合约--代表市场对美国利率可能落点的看法--停滞在3.6%。这比去年4.5%的峰值有所下降，但仍比过去十年的平均水平高出整整一个百分点，也比美联储自己估计的2.75%高出整整一个百分点。

根据彭博社的说法，这表明市场正在计入一个更高的收益率下限。这可能会限制债券的表现，这可能会阻碍投资者对债券反弹的希望，这种反弹曾在去年年底拯救了他们。

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投资者情绪正在稳步上升，但彭博社(Bloomberg)衡量美国国债回报率的指标在2024年低点下跌3.4%后，截至上周五仅下降了0.3%。据彭博社报道，基准收益率较今年4月的峰值下降了约0.5个百分点。

中性利率的真实水平，也被称为R-Star，可能会出现上升趋势，这将扭转数十年来政府预算赤字和应对气候变化支出增加的预期而出现的下降趋势。

债券的进一步上涨可能需要通胀和增长出现更明显的放缓，才能促使美联储以比目前预期更快、更深的幅度降息。据彭博社报道，较高的中性利率将降低这种情况发生的可能性。

经济学家预计，下周公布的数据将显示，美联储青睐的基础通胀指标上月年化通胀率从2.8%放缓至2.6%。

这是自2021年3月以来的最低读数，但仍高于美联储2%的通胀目标。而且失业率在两年多的时间里一直处于或低于4%，这是自1960年代以来的最佳表现。

价格行动：周一公布时，iShares Core美国综合债券ETF(纽约证券交易所代码：AGG)上涨0.01%，先锋总债券市场指数基金(NASDAQ：BND)下跌0.04%，先锋总国际债券指数基金(NASDAQ：BNDX)下滑0.12%。

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