支撑美股上涨的不是美联储，而是科技巨头

美联储不断推迟降息预期，但是美股不仅没有因此萎靡不振，还不断创新高。美联储的利率曲线和资产负债表规模，与美股涨幅的相关性已经失效了吗？

事实上，2024年，美股主要指数的涨幅，真的与美联储政策不太相关。以苹果为例，因为美联储高利率导致需求不足，股价低迷了很长一段时长，直到该公司在全球开发者大会上表示要在AI领域发力。目前，苹果公司借着AI 的势头，再次成为美国市值最高的公司。

英伟达公司在最近完成拆股后上涨超过9%，而微软公司股价上周上涨4.4%。科技精选行业SPDR基金XLK创下自11月以来的最佳单周业绩。

大型科技巨头似乎势不可挡，这让一些投资者相信，大型科技股已经不受利率担忧的影响，或者人工智能的势头足以掩盖经济的疲软。

市场对降息的预期比美联储对降息的预测要乐观的多。市场认为美联储今年降息两次，而美联储认为只有一次降息。但股市似乎并不担心。麦格理集团（Macquarie Group）全球利率和货币策略师Thierry Wizman 表示：“同一天出现了两件事，比预期更低的CPI报告，以及非常鹰派的美联储，两个消息在某种程度上相互抵消。”

值得注意的是，科技股的跑赢大盘，也受到最近美债收益率下降的支持。但策略师表示，即使在经济放缓的情况下，人工智能相关的股票仍有可能保持其价值。

Thierry Wizman 表示：“较低的收益率对保持科技股的涨势仍然很重要，但在某种程度上，即使经济低迷，人工智能股票也可能不会上涨，但我不认为它们会最先被抛售。人工智能的故事仍处于初级阶段，并将继续下去。”

Thierry Wizman补充称，人工智能领域公司的收入增长是“有弹性的”，因为在未来三年里，即使美国经济总体上出现下滑，也会有对该领域的投资。他认为：“这就是为什么从盈利角度来看，人工智能股票看起来非常安全。”

对股市弹性的另一种解释是，人们期望美联储愿意在经济下滑时介入提供政策支持并放松金融条件，以维持市场运行。 

Aptus Capital Advisors投资组合经理兼固定收益分析师John Luke Tyner表示：“他们（美联储）有很多方法阻止量化紧缩。因此，如果劳动力市场不稳定，或者经济转向错误的方向，美联储有很多选择可供选择。这也可以防止市场出现某种类型的大幅回调。”

“美联储看跌期权”并不是央行认可的概念，但在过去几十年中，已被金融市场参与者广泛接受。美联储主席鲍威尔在上上周三的事先准备好的讲话中表示，“如果劳动力市场意外疲软，或者通胀下降速度比预期更快，我们准备做出回应。”

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