瑞银分析师美国股市表现不佳的原因

瑞银分析师在最近的一份全球股票策略报告中列出了美国股票(NYSEARCA：ITOT)、(SP500)、(SPY)、(VOO)、(DJI)表现不佳的几个原因。

策略师安德鲁·加思韦特写道，自2010年以来，美国股市表现不佳的时间非常短暂和温和，大约为5-9%和5-9个月，但在2000-2010年间，这一时期要剧烈得多：对欧洲的表现接近12-75个月，对欧洲的表现在12-19%之间。

此外，从历史上看，当全球PMI在六个月内上升超过2个点时，美国表现不佳，因为它的运营杠杆是所有主要地区中最低的。加思韦特说：“我们现在几乎处于这个水平，而且还在上升，从统计上看，它应该会上升，全球采购经理人指数应该会上升，处于区间的最低25%。”

此外，美国国内生产总值和非美国国内生产总值，特别是欧洲国内生产总值之间的增长差距很小。分析人士认为，这一差距正在“相当迅速地”缩小，因为美国的过剩储蓄现在已经被很大程度上使用了，而且移民人数正在达到顶峰。

美国的财政政策比欧洲和日本放松了13个百分点的GDP。Garthwaite写道：“如果美国所有的赤字都是在长期融资，那么财政紧缩将需要相当于GDP的4.5%，以稳定政府债务与GDP的比率。”“这比其他任何地区都多。”这可能导致美国债券利差风险或相对增长风险。

此外，美国利润率的改善约有69%来自较低的利率和税收，相比之下，日本的这一比例为4%，欧洲几乎为零。

报告称，最后，在瑞银的综合记分卡中，美国的得分最低，该卡考察了估值、经济、盈利势头、定位和对宏观因素的敏感度。例如，在溢价25%的情况下，市盈率的相对水平几乎比正常水平高出2个标准差。此外，美国股市利用回购减少股票数量，提振每股收益的力度远远超过其他任何地区。