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有史以来最长警报!美国经典衰退指标持续亮红灯,什么信号?

2024-06-13 18:15

债券市场密切关注的经济衰退信号自2022年以来持续闪烁红灯,创下有记录以来最长的持续时间。

然而,历史表明,美债收益率曲线倒挂并不总是会立即给股市带来麻烦。Verdad Advisers的分析师认为,这一次股市的表现可能会有所不同。

Verdad合伙人兼信贷总监格雷格·奥本沙因(Greg Obenshain)表示,在收益率倒挂转变为收益率曲线陡化之后,股票投资者往往会保持高度警惕,因为这往往与股市回报率为负同时发生。

之所以会有这样的经验,是因为美联储降息通常是对经济低迷做出反应的信号。但这一次,美联储一直在计划降息以帮助经济实现软着陆,而不是为了刺激经济(目前经济仍处于增长轨道),他说。

奥本沙因在接受采访时谈到经济时表示:“你可能会看到这样一种情形:收益率曲线在一段时间内保持倒挂状态,然后也许会非常缓慢地变陡,什么也没有发生。”

奥本沙因借鉴了Verdad早期的研究成果,该研究展示了全球金融市场在收益率曲线倒挂期间和之后的表现。

Verdad高级分析师克里斯·萨特思韦特(Chris Satterthwaite)表示,Verdad团队发现,随着投资者对经济前景变得更加悲观,美国股票,尤其是公用事业和房地产股以及政府债券“在收益率曲线倒挂期间往往表现更好”,如下图所示。

不过,当收益率曲线趋陡时,小型股和新兴市场股票等风险资产表现更好,这意味着投资者对经济前景变得更加乐观。

 

美债收益率曲线倒挂是可靠的经济衰退晴雨表。自上世纪60年代以来,在每次经济衰退之前,该曲线倒挂通常都会先于经济衰退出现。

但如今即使收益率曲线倒挂持续的时间创纪录,美国经济也没有出现大幅放缓,尽管美联储自去年夏天以来一直将短期政策利率维持在20多年来的最高水平。

收益率曲线倒挂仍是经济衰退的指标吗?

哈特福德基金全球投资策略师纳内特·阿布霍夫·雅各布森(Nanette Abuhoff Jacobson)在谈到本周期的收益率曲线倒挂时表示:“‘旧经验法则’并不可靠”,同时指出,新冠疫情爆发后,政府和消费者支出强劲,加之人们对人工智能的热情高涨,这些因素阻止了美国经济陷入衰退。

美股今年表现强劲,大型科技股推动三大基准股指屡刷纪录新高。根据FactSet的数据,标普500指数的房地产板块是该大型股指数11个板块中表现最差的,今年迄今已下跌5%,而公用事业板块在2023年表现平平之后同期上涨超过11%,成为人工智能领域的热门押注。

阿布霍夫·雅各布森表示,要想让防御性股票在收益率曲线倒挂期间跑赢大盘,投资者需要“一系列可能导致经济衰退的事件”,比如美联储维持更长时间的限制性政策、企业盈利受到挤压或失业率攀升至4.5%或更高。

她在接受采访时表示:“我很难想象未来12个月内会出现什么情况。”

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