“金发姑娘”市场：在不确定性中，2024年股市依然攀升

投资者在2024年初对今年的走势信心十足，预期美联储将降息，为股票和债券市场提供了迎风势头。然而，事实证明美联储并未如期行动，在六月会议后，市场普遍预期美联储将保持政策不变。

尽管如此，今年股市仍然上涨，标准普尔500指数上涨近15%，尽管存在不确定性。现在，流行的情绪指标显示，投资者对市场走势犹豫不决。这可能是一个好兆头，表明市场还有进一步上涨的空间。

情绪往往是一个反向指标。通常在主要经济问题得到解决之前，投资者不会对牛市充满信心，而这时大部分收益通常已经实现。

有许多措施旨在了解投资者的心理状态。机构投资者的State Street机构投资者风险偏好指数显示，这些投资者正在偏向于乐观，但只是轻微的乐观。他们比去年更有信心，但比2021年的情况要差得多，当时正值2022年熊市的前夕。

“我们将当前的风险偏好指数读数描述为‘金发姑娘’情景，”他在报告中写道。态度“既不过于热情（过度乐观），也不过于冷漠（过度悲观）。我们认为这对于今年风险资产回报是一个好迹象。”

尽管专业投资者可能对市场拥有更复杂的了解，但在这种情况下，他们的观点或多或少与个体投资者共享：根据美国个人投资者协会的每周调查，39%的散户投资者目前持乐观态度。

相比之下，32%的人持悲观态度，29%的人持中立态度。这种三分之一的分布几乎与长期历史平均水平一致，表明如今的投资者在市场展望方面并没有明确的看法。

对散户的另一个分析也显示了谨慎的态度。根据投资公司协会的数据，上周投资者从传统股票共同基金中撤出约90亿美元。尽管金额为负数，但结果也显示情绪接近中性。这种资金流出仅占这些基金超过9万亿美元资产的0.1%。去年，投资者每周平均撤出近400亿美元。

最后，企业债券收益率，尤其是垃圾债券收益率，提供了一个窗口来观察投资者对股市风险的感知。由于在熊市期间垃圾债券违约率通常会上升，这些债券支付的利率与无风险国债相比显示了投资者在近期对股市风险的感知水平。

到目前为止，债券投资者似乎看到了平稳的未来。根据圣路易斯联邦储备银行跟踪的一个流行指数，垃圾债券的平均收益率约为7.7%。数据表明，这比可比国债高出约3.2个百分点，这是几年来价差最小的时期之一。这表明大型投资者持谨慎乐观态度。

总体而言，投资者仍然对经济走势和市场方向感到困惑。但是，在没有明显的问题迹象的情况下，这种不确定性缺乏是一个好兆头。这表明牛市仍有持续的空间。