甲骨文的云端AI大交易：短期刺激还是长期潜能？

投资者几乎忽略了软件巨头甲骨文(ORCL.N)在本财年第四季度的盈利未达预期，反而将注意力集中在其与长期竞争对手微软(MSFT.O)和谷歌云的AI驱动云端交易上。甲骨文联合创始人兼首席技术官拉里·Larry Ellison甚至宣扬了一个互联云的未来，其中竞争对手的云计算服务将共享数据中心容量，就像目前与微软及其Azure服务合作一样。

“我们认为所有云互联非常重要，所以我们很高兴与微软的连接，并在Azure内部构建OCI（甲骨文云基础设施）数据中心，这样计算机彼此相邻，以最小化网络成本和网络延迟，这都是好事，”Ellison在公司电话会议上告诉分析师。“我们也在与谷歌进行同样的合作。我们也希望与亚马逊的AWS做同样的事情。”

此外，甲骨文表示已签署了超过30份AI数据中心销售合同，总价值超过125亿美元——其中包括与OpenAI签订的在甲骨文云中训练ChatGPT的合同。甲骨文表示正在为OpenAI建设一个数据中心，这包括在其2025财年资本支出预测中，预计“可能会翻倍”。

但一些分析师对这些合作伙伴关系的持久性表示怀疑。杰富瑞分析师Brent Thill表示，他认为这些是微软和Alphabet(GOOGL.O)旗下谷歌的机会性举措，需求超过了微软Azure的容量。

“我们不认为这些由AI需求驱动的合作伙伴关系会永远持续下去，因为微软和谷歌想要分享甲骨文的本地私有数据业务，”Thill在给客户的报告中写道。“我们从微软/OpenAI的交易中了解到，在OCI上训练ChatGPT是另一个数据点，表明微软的AI服务需求继续超过其容量。”

甲骨文服务器在谷歌云服务和微软Azure中运行其数据库软件。很可能甲骨文的数据库软件在其自己的甲骨文设计服务器上运行最佳。此外，置身于谷歌和Azure数据中心，连接速度的延迟或减慢减少。Ellison还谈到了甲骨文数据中心的一部分“令人难以置信的快速网络”。

Ellison表示，需求是由数据中心的更快速度、更低成本及其自动化特性驱动的。“几乎所有云安全漏洞都是由人为错误引起的。消除人为错误的可能性是确保云数据不被盗的唯一方法，”他说。甲骨文的云可以从小到用于潜艇的云，大到可以停放8架747飞机首尾相连的大型数据中心。

尽管甲骨文的云业务正看到巨大提升，但这种增长需要时间才能渗透到其整体收入中，而其传统软件许可收入正在下降。在第四财季，总收入增长了3%，而甲骨文的云基础设施业务增长了42%。

首席执行官Safra Catz预测2025财年第一季度总收入将增长约5%至7%，而总云收入将增长约20%至22%。云基础设施预计将增长超过50%。

希望甲骨文云业务持续增长的投资者可以预期这种趋势将继续。但这种增长不应掩盖甲骨文传统软件许可业务的影响，就像本季度一样。在看待甲骨文时，请记住它还有其他增长较慢的业务，目前还不清楚与竞争对手的新云交易能否长久持续。