Global Payments可以从商户销售中释放价值，发行人衍生品：瑞穗

瑞穗证券(Mizuho Securities)在最近的一份报告中写道，全球支付公司(Global Payments Inc.)的股票正在接近52周低点易手，投资者“围绕商家收购业务潜在的有机增长和潜在的股票损失展开辩论。”

但分析师丹·多列夫认为，这家支付技术公司有几个选择，如果付诸实施，可能有助于扭转市场低迷的情绪。

他说：“我们的综合分析表明，Merchant Solutions业务的潜在出售和Issuer的剥离相结合，可以释放约30%的价值。” 报告称，具体地说，GPN的发行人处理业务估计在独立、无杠杆的基础上每股价值40至45美元。剥离陷入困境的销售点(POS)业务可能会再推动每股价值145至150美元(无杠杆)，或考虑到每股62美元的净债务，GPN总价值为每股125至130美元。

Merchant Solutions第一季度调整后的营业收入为7.904亿美元，低于上一季度的7.973亿美元，高于去年同期的6.883亿美元。Issuer Solutions第一季度调整后的营业收入为2.414亿美元，低于2023年第四季度的2.51亿美元，高于2023年第一季度的2.152亿美元。

多列夫指出，自2019年以来，Merchant部门不包括EVO和资产处置的持续货币收入增长一直落后于主要竞争对手Fiserv(FI)。他补充说，最近几个季度，两者之间的利差有所扩大。 “增长放缓的主要原因可能是GPN缺乏品牌POS解决方案，”这位分析师表示。那些拥有品牌产品的公司，包括菲瑟夫(FI)、Toast(Tost)和Block(SQ)，在北美POS行业的份额都有所增加。“考虑到激烈的竞争，GPN在捍卫市场份额和有机赢得新商家方面一直举步维艰，因为同行的颠覆性技术加速了传统GPN系统的取代。”

与GPN正在失去市场份额的Merchant不同，其发行人处理部门一直表现强劲，核心增长率稳定在个位数，并有扩张空间。多列夫说，该部门在80亿至90亿美元的潜在市场总额中占据了20%-25%的份额，“随着欺诈和风险管理、数字和商业支付等产品的扩张，有机会翻一番。”

多列夫辩称，如果Global Payments(GPN)决定剥离其POS业务，市场可能会给予回报。回想一下去年，竞争对手富达国家信息服务公司(Fidelity National Information Services，FIS)在2019年以约350亿美元的价格收购了其Merchant Solutions业务Worldpay的多数股权。市场反应积极，股价较一年前上涨约40%。

与此同时，GPN的股票表现逊于同行和市场。多列夫说，过去五年里，与S S的涨幅和这家传统支付集团16%的涨幅相比，阿里巴巴的全球净值下滑了37%。多列夫对通用净值的评级为中性。