收入加速下降，Hello Group仍在寻找投资者青睐

Doug Young

《中国点滴》的火焰终于熄灭了吗？

投资者可能开始有这种感觉，此前哈罗集团(纳斯达克股票代码：MOMO)公布的最新季度业绩显示，由于中国历史最悠久的约会应用之一的收入加速下降，其几乎所有关键指标在今年第一季度都继续下降。

周二，在该公司公布最新业绩后，投资者抛售了该股，跌幅约为14%，跌至一年半以来的最低点。第二天，该公司的股价有所反弹，反映出投资者对该公司爱恨交织的关系。由于在中国庞大的约会市场上处于领先地位，该公司仍然是一棵摇钱树。

值得注意的是，哈罗集团的股票在近期在美国上市的中国股票的反弹中落在了后面，随着投资者在两年多的忽视后开始看涨该集团，安硕MSCI中国ETF(MCHI.US)较1月底的低点上涨了逾20%。

该公司的困境至少在一定程度上是由于其无法控制的因素。自2019年以来，该公司的收入一直在持续下降。三年来严格的疫情控制措施抑制了该公司应用程序的许多年轻用户的约会情绪，包括其行业领先的陌陌。自疫情结束以来，疲软的消费者信心继续抑制需求，因为中国的经济在经历了30年的繁荣后急剧放缓。

最后，但同样重要的是，如今越来越多的中国人根本对约会或婚姻不感兴趣--这一现实体现在中国不断下降的出生率上。

由于许多宏观因素对其不利，Hello Group在寻找和留住受众方面遇到困难也就不足为奇了。此外，还有公司特有的因素，最引人注目的是Hello Group在2018年对其另一款主要应用程序Tantan的灾难性收购。曾经被标榜为未来关键增长动力的坦坦，很快就变成了相反的情况，从那以后一直在快速下沉。2019年，Hello Group也因监管问题而陷入困境，当时其广受欢迎的直播服务因包含色情内容而受到政府审查。

该公司试图通过海外扩张来避开国内中国市场的动荡。它的全球扩张，尤其是对土耳其和中东的扩张，是其最新报告中为数不多的积极因素之一。其中大部分来自Hello Group的新应用程序，比如Duidui、Hertz和Soulchill。

该公司在第一季度财报电话会议上说，这些主要集中在海外市场的新应用程序的收入在第一季度增长了51%，达到人民币3.44亿元(合4,750万美元)，占该公司第一季度总收入的13%。这一增长与Hello Group的整体收入形成鲜明对比，后者的总收入同比下降9.2%，从上年同期的人民币28.2亿元降至人民币25.6亿元。

最新的营收降幅较前两个季度有所加快，当时这一数字下降了约6%。更糟糕的是，该公司预计第二季度营收将下降约14%，降幅进一步加快。

尽管前景黯淡，但Hello Group仍保持着相当高的盈利水平，部分原因是其市场领先地位以及严格的成本控制。该公司第一季度的成本和支出同比下降12%，超过了收入降幅。因此，该季度的营业收入增长了5.5%，达到人民币4.6亿元。

该公司的盈利情况并不乐观，上一季度净利润从去年同期的人民币3.9亿元暴跌至人民币520万元。但公司高管在财报电话会议上解释说，其中大部分是由于最近一个季度的一次性税收支出。如果剔除这一因素，该公司的非公认会计准则净利润将增长8%，至人民币5.085亿元。

相对较高的利润和不断下滑的投资者信心，对Hello Group的估值构成了相当大的毒害，该股目前的市盈率(P/E)仅为4.9倍。这还不到Tinder的所有者赛博集团(NASDAQ：MTCH)13家的一半，这表明投资者是如何出于对哈罗集团的喜爱而爱上哈罗集团的。

尽管前景黯淡，但Hello Group的最新报告中仍有一些略微令人鼓舞的迹象。我们已经提到了全球扩张，这正在迅速成为这家原本面临增长挑战的公司的重要新引擎。

另一个耐人寻味的提振可能出现在政策方面，因为中国担心中国出生率暴跌和人口老龄化。中国已经开始推出广泛的激励措施，鼓励人们结婚生子，哈罗集团暗示，这些措施最终可能会让公司受益。

首席财务官彭辉在电话会议上说：“我们看到最高层出现了一些积极的政策变化。”但没有详细说明。然而，这些政策变化将以多快的速度有效地渗透到总体消费者行为中，更具体地说，渗透到我们平台上的用户支出中，目前来看，我认为现在还为时过早。随着时间的推移，我们将拭目以待。“

与许多其他科技公司一样，Hello Group也在试验人工智能，以吸引用户使用其应用程序。例如，官员们在电话会议上表示，该公司正在试验人工智能，这种人工智能可以“通过分析潜在(约会)候选人个人资料页面上的图像和文本信息，向用户建议打破僵局的话题。”

没有任何关于人工智能生成的虚拟灵魂伴侣的讨论，尽管这可能是在未来的某个地方。

分析师认为，Hello Group不断下滑的营收不会很快扭转颓势，预计今年营收将下滑11%，2025年最终将回到增长轨道。实际上，他们最近变得更加看好该公司低迷的股票，雅虎财经在5月份接受调查的16家公司中，有15家给予该公司“买入”或“强势买入”的评级，而在4月份的调查中，只有8家给予了类似的高评级，即14。或许这表明，在这家墙花公司努力从投资者那里找到一些爱的时候，人们的情绪可能正在转向对它的青睐。

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