GS表示，仅靠估值的预测能力有限，概述了60/40回报率的模型

高盛(Goldman Sachs)表示，估值本身的预测能力有限，并强调了这个问题，因为该公司概述了其开发的模型，以预测传统60/40投资组合的长期回报。

高盛研究(Goldman Sachs Research)投资组合策略中资产配置研究主管克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼(Christian Mueller-Glissmann)在周二的一份报告中表示，不同时间和不同市场的股票/债券收益率差距突显出，仅靠估值可能难以预测回报，而且在预测股票和债券回报方面的记录喜忧参半。

GS讨论了其预测长期60/40回报率的新“战略倾斜模型”，进入大纲时表示，在这些投资组合在2022年大幅缩水后，60/40的估值看起来再次有所上升。穆勒-格利斯曼表示：“然而，估值本身可能会发出过于悲观的信号。”

GS模型结合了初始估值以及对趋势增长、通胀和盈利能力的投入，以控制包括滞胀和金发碧眼环境在内的各种结构周期情景。通胀和企业盈利能力的趋势对S的估值产生了二战以来最大的影响。

估值本身在预测债券和股票的长期回报方面更有用。穆勒-格利斯曼表示：“这是因为，从长期来看，估值往往会从极端水平回归均值，这是价值投资的关键原则之一(线性回归机械地假设估值正在回归均值--回归到长期均值)。”

他提到了经济学家约翰·坎贝尔和罗伯特·席勒1998年发表的一篇论文，该论文表明，初始估值对股票可能是“关键的”。但席勒市盈率仍不到1900年以来10年S指数(SP500)收益率变化的一半，预测性回归往往表现不佳。

估值对60/40投资组合回报率的综合预测能力也表明预测能力有限，特别是在短期内。“股票风险溢价(ERP)也是如此：股票/债券收益率之差对随后的股票与债券表现的预测能力特别低，”这位GS研究人员表示。

未来几年，基于不同的经济情景，GS表示，它认为60/40投资组合的价值更高，增长和通胀的不确定性都更高，再次更加平衡。

以下是一些大盘股ETF：(VTI)、(ITOT)、(IVW)和(SH)

和一些债券ETF：(GOTT)、(AGG)、(TLT)和(JPST)。