英国央行狠心“瘦身”，投资者抱怨：流动性被吸干！

投资者警告，英国央行大规模抛售英债导致货币市场部分领域出现现金短缺，官员们或许需要终止这一操作。

过去两年间，英国央行通过减少购入英债，将其资产负债表规模从近1万亿英镑缩减至约7600亿英镑。

与其他央行不同，英国央行不仅等待国债自然到期，还在积极出售它们。在量化宽松期间，英国央行创造资金购买英债。而今政策反转，英国央行允许债券到期而不续购，同时将其他债券售回给投资者，这一过程抽干了近年来充斥市场的流动性。

因此，投资者纷纷涌向英国央行的一项短期回购工具，该工具允许他们以英债为抵押品借入现金。

上周，投资者从英国央行的这项短期回购工具中借走了160亿英镑，这相比上月初不足50亿英镑的规模有了大幅增长。该工具于2022年设立，旨在帮助借贷者（主要是银行）获取短期现金。

巴克莱、美国银行和英国国民西敏寺银行（NatWest）的分析师指出，现金短缺，加之近期回购利率的跳升，可能导致英国央行在9月政策评估减缓缩表的步伐。

巴克莱策略师Moyeen Islam表示：“当你深入了解细节时，会发现很多小迹象指向了一些更深层次的问题……所有这些都表明市场开始出现摩擦。”他补充说，“英国央行在缩减持有的国债组合过程中，这种情况不应该这么快发生”。

英国央行行长贝利上周表示，回购工具的使用“令人备受鼓舞”，并预计其使用量将“显著增加”。他估计，资产负债表的“稳定状态”规模应在3450亿至4900亿英镑之间。

然而，分析人士认为，能确保货币市场顺畅运行的央行资产负债表规模可能会大得多。货币市场借贷利率的上升可能在英国央行预计将开始降息之际削弱其货币政策的有效性。

美国银行策略师Mark Capleton称，英国央行正“迅速接近这个不确定的上限”，并认为英国央行可能从9月起停止主动出售英债，部分原因是明年英国央行持有的大量国债将到期。

对英国央行回购工具的需求激增之际，市场利率显示形势已经收紧。英镑隔夜利率指数（SONIA）今年已略有上升，目前为5.2%，略低于英国央行基准利率5.25%。

隔夜回购指数平均指数（RONIA）在4月末迅速飙升至比基准利率高出0.15个百分点。此后，该利率已回落至较正常水平。

T Rowe Price首席欧洲经济学家Tomasz Wieladek表示，若回购市场的利率上升时间持续较长，可能会迫使英国央行放缓缩表的步伐。