Yalla处于巡航模式，寻找新的赛道来测试其轮胎

Doug Young

当你有一辆上了油的高性能汽车，但没有地方直接把它开到自家后院的时候，你会怎么办？

这就是Yalla Group Ltd.(纽约证券交易所代码：YALA)面临的问题，该公司一直吹嘘自己的利润增长非常强劲，因为它磨练了核心应用程序，使其成为中东和北非(MENA)最大的社交媒体和游戏运营商之一。与此同时，该公司最近的收入增长并不快，实现了个位数的增长，因为它正在寻找新的赛道来展示其高度流线型的车身。

这是雅拉上周周一公布的最新季度财报中仪表盘上的主要趋势，财报显示，在利润率大幅上升的三个月里，雅拉的利润增长了56%。但它的收入增长速度放缓了7.1%，尽管这可能至少在一定程度上是因为与2023年相比，今年斋月的开始时间提前了。

Yalla以其旗舰应用Yalla和Yalla Ludo为核心的社交媒体和游戏服务，巩固了其作为中东和北非市场主要参与者的地位。到目前为止，它的重点主要是休闲游戏，而休闲游戏现在是它最大的增长动力。但它在中核和硬核游戏中看到了巨大的潜力，这些游戏受到更严肃的玩家的青睐，这些玩家往往愿意花大价钱从事他们最喜欢的消遣活动。

该公司最初试验了自己开发的游戏，去年推出了两款面向中东核心受众的游戏，第一季度月度活跃用户(MAU)达到3780万，同比增长14.6%。但在业绩不温不火之后，该公司将战略转向寻找更成熟的游戏发行商和运营商，以帮助其进入中核和硬核领域，寻求合作伙伴关系，使其能够利用其在中东的专业知识。

雅乐董事长兼首席执行官杨涛在公司财报电话会议上表示：“随着中东和北非地区的数字化转型继续快速推进，来自欧洲、美国和中国的许多公司正与我们接洽，讨论该地区的潜在机会，主要是在游戏和社交网络领域。”“我们对这次讨论持开放态度，我们的战略团队一直在探索这些机会。”

杨透露，Yalla最近在寻找合适的合作伙伴方面迈出了重要的一步，加入了英国互动娱乐协会。它将该组织描述为“世界上历史最悠久的视频游戏和互动娱乐行业组织”，并指出其成员包括近650家企业，包括视频游戏平台、当地和国际发行商以及独立开发商。

Yalla的股价在业绩公布后第二天下跌了4%，但第二天收复了大部分失地，这可能反映出股东对进军中核和核心游戏的速度感到不耐烦。过去52周，该股仍上涨了11%。但在去年的一次反弹中，该公司测试了两款新的自主开发的核心游戏--《合并王国》和《英雄时代》，当时人们的兴奋情绪高涨，涨幅高达50%。

接下来，我们将深入了解该公司最新的财务数据，这些数据表明，它实际上是一台非常润滑的机器，在寻找新的赛道时减速行驶。该公司第二季度营收增长7.1%，从上年同期的7,350万美元增至7,870万美元，与上一季度的增长率持平，但远低于该公司在创立初期实现的两位数甚至三位数的增长，当时该公司正在确立自己作为地区主要参与者的地位。

高管们解释说，营收可能在一定程度上受到斋月时间的影响，斋月从今年3月11日开始，影响了本季度的最后三周。相比之下，斋月在2023年3月23日晚些时候开始，这意味着它只会抑制去年同期该季度最后一周的需求。

Yalla老式聊天服务的收入在本季度同比增长3.6%，至5220万美元，在上一季度收缩后恢复增长。其规模较小但增长较快的游戏部门营收增长15%，至2,650万美元。该公司预计，截至6月份的本季度收入将在7200万至7900万美元之间。如果该公司遵循最近公布的营收趋势，这一数字将与一年前的7920万美元大致持平。最近公布的营收往往位于之前宣布的预测的高端，甚至超过预期。

虽然这些营收增长数据并不是特别快，但该公司的其他财务数据表明，它是如何逐步提高效率，成为一台高利润和现金充裕的机器的。该公司本季度每位付费用户的平均收入同比增长12%，至6.03美元，因为该公司通过专注于花钱最多的用户，更好地实现了付费用户的货币化。它还将收入成本的增长保持在仅2.6%，远低于实际收入增长，结果收入成本占总收入的比例从一年前的37.9%降至36.3%。

最后但并非最不重要的一点是，该公司还压低了销售和营销费用，同比下降28.7%，以及一般和行政支出，降幅更大，为34.6%。由于全球高利率以及截至3月底总计4.83亿美元的大量现金和短期投资，该公司的利息收入也得到了提振。

总而言之，该公司的净利润率从去年同期的27.1%大幅上升至39.5%，首席财务官胡凯伦指出，今年剩余时间这一数字应该会保持在40%左右。归根结底，雅拉的净利润增长了56%，达到3,110万美元。

分析师群体对该公司的看法仍然相对乐观，来自四家相对较大的银行的分析师参加了该公司的财报电话会议。但投资者更为谨慎，使该公司的市盈率(P/E)相对较低，为6.6倍。这实际上略高于被称为中国的推特的新浪微博(NASDAQ：WB)的6.3%，尽管它落后于网龙(0777.HK)的11.%，网龙是一家中等规模的游戏运营商，与雅乐的规模相似。

归根结底，如果Yalla能够将其坚实的基础用于硬核游戏等新产品领域，它似乎确实有一些上行潜力。现在，它只需要找到合适的合作伙伴来帮助它实现这一潜力。

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