东岳集团再涨超10%，制冷剂有望进入业绩兑现期，下半年配额不足或导致涨价

5月9日讯，港股东岳集团再涨超10%，月内累涨逾25%，截至发稿，涨10.27%，报8.70港元，成交额2.89万港元

华创证券指出，2023年制冷剂板块股价主要在于政策预期的博弈。随着政策落地，三代制冷剂有望进入产品价格和股价的兑现期。2024年正式实施配额制度以来三代制冷剂持续涨价，在原料价格下跌的背景下，其盈利也同步修复。截至2024年4月30日，三代制冷剂R32、R125、R134a、R143a的毛利率分别为53.4%、56.2%、44.8%、64.8%。后续来看，5月下游空调排产持续旺盛，6月将进入售后加氟市场旺季，价格及利润有望稳步上行。

此外，根据我们当前监测的配额使用结果来看，1-4月R32和R125的配额总体为超量使用，意味着下半年配额或面临紧张局面。我们判断淡旺季价格变化的模式可能有改变，如果在旺季如果配额使用过快，在淡季反而可能因为配额不足导致进一步涨价。