一周前瞻 | 美联储官员料轮番“耍太极”；迪士尼、中芯国际等财报来袭

过去一周，尽管国内正在享受“五一小长假”，但市场却上蹿下跳。

本周伊始，早些时候的通胀和劳动力市场数据持续引发了人们的担忧，即美联储可能被迫将利率维持在高于市场预期的时间，甚至再次加息。风险资产集体回落，黄金失守2300美元大关，比特币更是跌破6万关口。

但在周四的政策会议结束时，美联储主席鲍威尔认为加息的可能性不大，下一步的利率举措将是下调。此外，周五的非农数据也意外走弱，市场乐观情绪开始恢复。

周五的非农报告显示，上个月非农就业人数增加17.5万人，为2023年10月以来的最低水平，平均时薪3.9%的同比增速为2021年5月以来最慢，并继续稳步下降至3%的范围，美联储官员认为这与2%的通胀目标一致。

非农就业报告公布后，美国国债收益率随美元下跌，交易员对就业数据的反应是增加降息押注，认为美联储将在9月首次降息，并可能在12月再降息25个基点。

不过，尽管非农送出“利好”，或因交易员在评估美联储的利率路径的同时获利了结，黄金依旧疲软，最终险守2330美元。美元则经历了自3月份以来最糟糕的一周。美元兑日元在冲上160关口后，日本当局果断下场干预，日元从34年低点回升。

尽管消息欧佩克+或将把减产协议延长至年底，但原油仍因美国原油产量增加，哈马斯与以色列停火协议有望取得进展而大幅下跌，WTI原油和布伦特原油均大跌至7周低点。

接下来一周，全球的眼光将聚集于美联储官员的讲话以及澳洲联储和英国央行身上，对于交易员而言，相较于本周，下周可能是较为平淡的一周。

以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：

央行动态：美联储官员轮番上台“耍太极”，金价仍未摆脱盘整？

美联储：

周二00:50，2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金就经济前景发表讲话

周二01:00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话

周二23:30，2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利参与一场炉边谈话

周三23:00，美联储副主席杰斐逊就经济发表讲话

周三23:45，2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯发表讲话

周三01:20，美联储理事丽莎·库克就金融稳定发表讲话

周五21:00，美联储理事鲍曼就金融稳定风险发表讲话

周六00:45，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比参加一场问答活动

周六01:30，美联储理事巴尔发表讲话

本周美联储公布了最新利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%不变，6月起将放慢缩表步伐，每月的美债赎回上限从600亿美元降低至250亿美元，MBS的再投资将转向美债。美联储在政策声明中表示，实现通胀目标缺乏进展，通胀仍处于高位，需要高度关注通胀风险。

在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，一季度通胀数据高于预期，需要更长时间才能对通胀可持续迈向2%有充足信心，利率需要在当前水平维持更久，但是目前政策的焦点在于维持限制性，因此下一步不太可能是加息，除非事实证明政策限制性不足以实现通胀目标。

鲍威尔还称，就业市场意外疲软也可能促使美联储降息，但不认为当前美国经济陷入滞涨，因为经济和就业表现强劲，而通胀已经从高位大幅下降。他还坚称美国大选不会影响美联储的决策。

4月份的非农就业数据显示，工资增长明显放缓，招聘速度与新冠疫情前的水平一致。不过，投资者没有担心美国企业可能承受更大的经济放缓压力，而是关注最新的非农数据可能会让美联储尽快降息。

芝加哥联储主席古尔斯比表示，像周五这样的就业报告将使他感到宽慰。美联储理事鲍曼表示，通胀可能会在“一段时间内”保持高位，但她补充称，她仍预计通胀最终将随着利率维持在当前水平而降温。

相较于市场的乐观观点，Glenmede投资策略和研究主管Jason Pride表示，从美联储的角度来看，数据全面疲软才是真正重要的，3.9%的失业率并不是什么灾难性的事情。这表明经济并没有急剧下滑，但它肯定表明劳动力市场更加宽松。美联储正在寻找可靠的数据，让他们从长期紧缩的思维过程中抽身出来。需要注意的是，劳动力市场报告是出了名的反复无常，我们本月看到的情况可能与下个月的情况不同。这给了美联储一些希望，但并没有为他们确立趋势。

下周，美联储许多官员将“出动”，预计他们仍将“耍太极”，如同周五古尔斯比、鲍曼和威廉姆斯所做的那样：尽量避开降息话题，并继续强调通胀仍然较高，利率需要维持高位一段时间，目前没有降息的紧迫性等等……

对于黄金，尽管非农数据送出“利好”，但可能是计价了太多地缘政治风险，黄金没有上涨，反而一度回落至2280美元附近，最终险守2300美元关口。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，“周五的非农报告突显出美联储目前面临的困境，经济数据走弱，但通胀居高不下。在今年金价破纪录反弹之后，突然的回落发出了一个信号，即当前的盘整或修正可能还将继续。”

不过，许多大银行对金价目前的回调不以为然，且继续认为今年金价将继续走高，因推动金价创下历史新高的因素仍在发挥作用。特别是，预计各国央行将保持对黄金的巨大需求。

高盛便认为联邦基金利率不会上升，他们预计金价将在年底前升至2700美元。花旗更是继续预计，金价能在2025年达到3000美元/盎司。高盛金属研究主管Nicholas Snowdon在美联储决定前发表的评论中称：

“我们看到新兴市场央行和亚洲散户投资者的需求激增，我们认为，这些都是长期动态，将使金价保持强劲买盘。因此，即使利率保持在高位，我们预计金价仍将保持看涨势头。”

其他央行：

• 周二12:30，澳洲联储公布利率决议和货币政策声明；13:30，澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会
• 周四07:50，日本央行公布4月货币政策会议审议委员意见摘要
• 周四19:00，英国央行公布利率决议、会议纪要和货币政策报告；19:30，英国央行行长贝利召开货币政策新闻发布会
• 周五19:30，欧洲央行公布4月货币政策会议纪要。

澳洲联储将于周二公布利率决议，市场预计其将继续按兵不动，而且从即将公布的经济数据来看，澳洲联储政策制定者也不太可能改变他们的中性基调。

澳大利亚第一季度CPI、PPI数据均高于预期，表明降低通胀的路径可能比澳洲联储预期的要慢。劳动力市场的强劲以及房价的快速上涨强化了这一观点。

因此，澳洲联储可能没有理由在此次会议上偏离其中立立场。其甚至有可能会采取略微强硬的语气，但不太可能走到再次加息的地步。

在日本，据外媒分析称，当局已经两次出手干预外汇市场，买入不断贬值的日元，推动日元本周升值逾3%。话虽如此，推动日元跌至30年来最低水平的基本面因素依然存在，这让人们对本轮复苏的可持续性产生了疑问。

日元要想实现适当的趋势逆转，美日利差必须要收窄，要么是美联储降息，要么是日本央行加息。这两种情况在未来几个月似乎都不太可能发生，这意味着日元整体可能仍将承压，但当局的外汇干预可能有助于确保日元不会再次触及新低。日本央行将于周四公布4月会议的意见摘要，这可能会提供一些关于日本央行何时将再次加息的线索。

对于英国，英国经济似乎已经摆脱了去年陷入的轻度衰退，并最终进入了复苏阶段。商业调查显示，在工资增长保持弹性的情况下，消费者支出反弹推动了第一季度的稳健增长，第二季度的增长势头甚至更为强劲。

但是，通胀仍然居高不下。3月份核心CPI保持在4%以上，商业调查警告称，随着企业提高价格以将上涨的成本转嫁给消费者，未来几个月英国CPI将再次加速增长。

在这种情况下，英国央行在周四的会议上不太可能发出立即降息的信号，这反映出通胀压力的顽固。当然，这对投资者来说并不意外，他们目前预计英国央行将在8月首次降息。

英国央行距离降息仍有一段时间的消息可能有利于英镑，尽管更广泛的外汇反应也将取决于新的经济预测和委员会的投票比例。上次只有一名成员投票支持立即降息，但鉴于最近的数据，这名官员这次可能投票支持维持利率不变。

从整体来看，英镑的前景似乎谨慎乐观。虽然今年英镑对强势的美元贬值了约1.5%，但对欧元升值了1.5%，对不断贬值的日元升值了近7%。因此，对利率将在更长时间内走高的预期支撑了英镑，尽管这并没有通过英镑兑美元汇率表现出来。

除了英国央行会议，英国第一季度GDP数据将于周五公布，可能会显示经济增长在去年年底小幅收缩后转为正增长。

重要数据：市场迎来平静一周，美元强劲之势恐依旧难挡？

• 周一：中国4月财新服务业PMI、法国\德国\欧元区4月PMI、欧元区3月PPI月率、美国4月全球供应链压力指数
• 周二：中国4月外汇储备、欧元区3月零售销售月率
• 周三：EIA公布月度短期能源展望报告、美国3月批发销售月率、美国至5月3日当周EIA原油库存
• 周四：美国至5月8日10年期国债竞拍、中国4月贸易帐、中国4月M2货币供应年率、美国至5月4日当周初请失业金人数
• 周五：日本3月贸易帐、英国第一季度GDP年率修正值、英国3月三个月GDP月率、加拿大4月就业人数、美国5月一年期通胀率预期、美国5月密歇根大学消费者信心指数初值

担心经济可能再次过热的美联储官员在周五松了一口气，因为4月份的非农就业数据显示，工资增长明显放缓，招聘速度与新冠疫情前的水平一致。不过，投资者没有担心美国企业可能承受更大的经济放缓压力，而是关注最新的非农数据可能会让美联储尽快降息。

信安资产管理公司的Seema Shah认为，最新的就业报告或许解释了鲍威尔周四能够更加鸽派的原因。不过，较弱的就业数据需要标志着新一轮放缓趋势的开始，多次降息才会真正回到议程上，但到那时，新的担忧可能是经济放缓。

周五公布的另一项数据显示，美国ISM服务业4月份出现自2022年以来的首次意外收缩，一项衡量商业活动的指标跌至4年低点，一项衡量投入成本的指标上升，这表明美国经济可能进一步疲软。

值得注意的是，此前公布的数份PMI数据均意外疲软，包括ISM制造业PMI指数和芝加哥PMI指数。然而，价格支付指数再次走高，制造业PMI中的投入价格也是如此，其上升速度为2022年以来最快，这进一步加剧了人们对通胀的担忧。ISM制造业PMI指数本身显示，美国工厂活动自2022年9月以来仅有一个月处于扩张临界点，之后便陷入萎缩。

因此，通胀率上升和领先经济指标走弱预示着美国经济可能将出现更严重的衰退，总体而言，市场观察人士表示，随着时间的推移，经济降温的迹象可能会促使美联储降低利率，但通胀数据将至关重要。

太平洋投资管理公司的Tiffany Wilding表示，尽管美联储官员可能会因就业市场正在降温而松一口气，但这份报告还不足以改变美联储的前景。她认为，招聘很强劲，失业率仍然很低，下个月工资可能会再次上涨。

Wilding押注美联储今年将尝试至少降息一次，但她仍预计美联储在6月发布新的经济预估摘要时，中值可能不再是年内降息三次。

对于美元，汇丰银行外汇研究全球主管Paul Mackel指出，美元可能将持续强筋下去。从经济活动数据以及更具黏性的通胀可以明显看到，强劲的美国经济将令美联储很难开始降息。

不过，花旗认为，本周的催化剂没有引发进一步的利率波动/鹰派美联储定价，这限制了美元和美债收益率走势。低于预期的劳动力市场报告增加了这一观点，“我们预计拥挤的美元多头头寸是脆弱的。”

重要事件：中东真要达成停火？对冲基金已迅速转为油市空头

当地时间4日中午，埃及安全部门官员对外表示，哈马斯代表团已经到达开罗，加沙停火协议谈判取得“明显”进展。

据巴勒斯坦《圣城报》报道，哈马斯将在未来几小时内宣布批准停火和释放人质的最新提议。沙特《阿沙克报》也报道称，停火协议即将达成。消息人士称，埃及和卡塔尔的调解人与哈马斯和以色列代表团之间进行了频繁的沟通，以便就人质交换的数量达成一致。

据报道，最新的停火提议包括三个阶段：第一阶段为期40天，其中包括释放128名以色列人质中的33名，以色列国防军从加沙部分地区撤出；第二阶段为期42天，释放所有其他活着的人质，双方继续在加沙地区保持停火状态。第三阶段也是最后阶段，双方交换战亡人员，也将持续42天。

据报道，美国已经保证以色列将在协议的第三阶段完成后从加沙撤出所有军队。消息人士称，哈马斯希望在本周末结束之前达成一项各方都能接受的协议。不过，一名以色列官员表示，以色列不会同意将结束冲突作为任何潜在协议的一部分。

本周，美国原油库存超预期增加以及以色列与哈马斯停火谈判出现进展，与此同时，美国通胀率居高不下导致美联储维持高利率，美国经济疲软导致汽油和柴油需求下降。原油价格跌至3月中旬以来的最低点，对冲基金纷纷大举做空美国原油。

美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，截至4月30日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸减少17887手至157101手，为连续第三周下降。对冲基金持有的原油空头仓位增加9705手至78141手，为1月份以来最高。

公司财报：

下周财报季热度不减，关注迪士尼（DIS.N）、中芯国际（00981.HK）等重要个股财报。标普500指数成分股公司中已有397家公布了财报。其中77%公布的业绩超出市场预期。

值得注意的是，在截至5月1日的七天内，美国投资者连续第五周净卖出股票型基金，根据LSEG的数据，投资者净减持价值54.8亿美元的美国股票基金，连续第五周延续本周的抛售趋势。

与此同时，美国小型股、中型股和多股基金的净流出分别为21.4亿美元、10.8亿美元和6.37亿美元。按行业划分，投资者分别从医疗保健、非必需消费品和工业领域撤资7.9亿美元、6.84亿美元和2.95亿美元。