Expedia面临挑战：分析师对Vrbo缓慢启动和B2C增长感到担忧

基准债券分析师Daniel Kurnos重申了Expedia Group(纳斯达克股票代码：EXE)的买入和每股180美元的目标价。

Expedia公布第一季度销售额为28.9亿美元，同比增长8.4%，超过分析师普遍预期的28.1亿美元。每股亏损0.21美元，超过分析师一致预期的亏损0.24美元。

Kurnos指出，与预订控股公司(NASDAQ：BKNG)相比，Expedia今年的总预订量前景并未得到改善。相反，2024年VRBO的开局较为疲软，其核心B2C业务的增长慢于预期，导致2024财年指导立即减少。

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不幸的是，这位分析师指出，由于预期收入较低，以及为提高VRBO而增加的营销支出，Expedia无法竞争和扩大利润率的说法今天可能会重新浮出水面。

随着指引的下调，2月份的减持，以及剩余的40亿美元可供回购，库尔诺斯表示，目前下行风险似乎更多地限于宏观经济因素。

韦德布什分析师斯科特·德维特维持Expedia中性，并将目标价从130美元下调至125美元。

Devitt指出，股价在盘后下跌约9%，普遍反映出投资者担忧加剧，因为第二季度和2024财年指引被下调，主要受到VRBO和Hotels.com流量增长和转换慢于预期的影响

技术堆栈迁移。因此，Expedia将第二季度的总预订量增长引导在个位数的中位数范围(低于Devitt先前估计的+10%)，并将全年指引引导为中高个位数的Y/Y增长(低于之前共识的+9%)。

他指出，管理层预计第二季度利润率同比压缩超过100个基点，全年调整后的EBITDA利润率与2023年大致持平，因为公司更积极地投资，以支持正在进行的业务计划，这些计划可能会重振潜在增长。

Oppenheimer分析师杰德·凯利维持Expedia的强于大盘表现，并将目标价从175美元下调至155美元。

凯利将2024财年的EXPE EBITDA下调了4%，将2025财年的EBITDA下调了7%，这是因为VRBO的漫长复苏需要更高的营销再投资。这导致管理层将其2024财年的利润率预期从之前的~+70bps下调至“持平”。

买方的谈话暗示，一些人预计降价幅度会很大。因此，凯利指出，由于数字重置和放松VRBO比较，一些较短期投资者是增量买家。

凯利指出了在核心VRBO市场向Airbnb转移股票的影响。分析师仍然受到酒店夜间增长约10%-11%和结构性毛利率较高的鼓舞。

瑞穗分析师James Lee维持Expedia中性，并将目标价从140美元下调至135美元。

Lee指出，由于一键式服务和加大营销力度，该公司本季度业绩稳健。然而，由于流量迁移，VRBO的进展仍需跟踪，落后于预期。因此，管理层下调了2024财年的指引，营收从10%降至中高个位数，2024财年EBITDA利润率同比持平，而之前的指引上升了75个基点。Lee将2026财年EBITDA削减了近5%，至35亿美元。李开复指出，如果一键能推动可持续的两位数增长，他可以在名字上更具建设性。

BMO Capital Capital分析师Brian Pitz将Expedia评级从表现优于大盘下调至大盘表现，并将目标价从1.65亿美元下调至145美元。

皮茨表示，尽管2024年第一季度技术迁移的扩张和营销资金的增加，但VRBO的采用速度慢于预期。他指出，由于技术迁移的复杂性和对One Key的忠诚度改造，THotels.com的增长出人意料地停滞不前。Expedia将在2024年更有意义地倾向于市场营销，以支持VRBO，这可能被证明是有利的，尽管根据分析师的说法，现在的可见度有限。

Piper Sandler分析师Thomas Champion将Expedia评级从加码下调至中性，目标价从175美元下调至145美元。

Champion指出，随着即将离任的CEO克恩将接力棒移交给新任CEO Ariane Gorin，管理层也下调了今年的指引，并确认了一段时间以来该股的定价。

这位分析师补充说，预订量增长正在恶化，而技术进步和最近裁员带来的利润率提升仍有待发现。他走到场边重整旗鼓。

美国银行证券分析师贾斯汀·波斯特重申对Expedia的中性评级，目标价从156美元降至147美元。

《华盛顿邮报》指出，2024财年的全年展望更容易实现。尽管如此，任何由技术重组推动的再加速论点似乎都有些牵强，而他对VRBO可能在与创新竞争对手的对抗中复苏仍持更加谨慎的态度。波斯特预计，市场份额估值过剩的局面将持续下去。

Expedia Group的股票在过去12个月里上涨了近30%。投资者可以通过AdvisorShares Hotel ETF基金(纽约证券交易所代码：BEDZ)和轩尼诗立场ESG ETF基金(纽约证券交易所代码：STNC)获得股票敞口。

价格行动：在周五的最后一次检查中，Expe的股价下跌了14.2%，至116.77美元。

图片来源：UnSplash/GeoJango地图