【券商聚焦】招银国际削比亚迪电子(00285)目标价2.92% 指一季度业绩符合预期

金吾财讯 | 招银国际发研报指，比亚迪电子(00285)2024年一季度收入/盈利同比增长38%/33%，主要得益于安卓和苹果订单、捷普的零部件业务以及稳定的汽车/智能产品业务。1Q24毛利率为6.9%，同比下降0.8ppt，由于组装业务的销售组合增加抵消了利润率较高的零部件/汽车/新智能业务。总体而言，尽管受到季节性和人民币影响，1Q24业绩稳健且符合预期。展望2024年，管理层对高端安卓复苏、捷普的协同效应、高端汽车和AI服务器的增长维持正面展望，该行预期收入/净利润同比增长39%/33%。

该行将2024-26年EPS小幅下调2-3%，以反映较低的毛利率和无形资产摊销导致较高运营费用，该行的2024-26年EPS较市场预期高2-12%。目前对应估值为2024/25年10.3x/7.6xP/E，该行认为十分吸引。该行新目标价为45.15港元(原46.51港元)，对应2024年市盈率17.2倍。维持买入评级。催化剂包括捷普销售协同效应和汽车/AI服务器产品的增长。