夜读 | 六大焦点！2024巴菲特股东大会前瞻一览

投资界一年一度的盛会——伯克希尔·哈撒韦股东大会，也就是投资者熟知的巴菲特股东大会将于2024年5月4日如约在美国奥马哈召开。

在2024这一特殊的年份，AI、黄金、高通胀等等都是热门的投资议题，股神”巴菲特对此会带来哪些独到见解呢？

焦点1：巨额现金要怎么用？

根据2024年2月发布的股东信，伯克希尔哈撒韦公司公布去年第四季度营业利润大幅增长，达到85亿美元，高于去年同期的66亿美元，同比增长28%。该公司今年的营业利润升至373亿美元，而在2022年创下了308亿美元的纪录。

这家总部位于内布拉斯加州奥马哈的企业集团去年全年净利润为962亿美元，与2022年的净亏损228亿美元相比，出现了大幅好转。

值得注意的是，巴菲特坐拥创纪录的现金。伯克希尔拥有约1676亿美元的现金及等价物，打破了上季度1572亿美元的纪录高位。

这样庞大的现金，下一个投资目标会是谁，成为众多投资者关心的话题。

「关于现金和美国国库券的持有量，我们确实保持了远超传统观点的必要水平的头寸。在2008年的金融危机中，伯克希尔哈撒韦通过自身运营获得了现金，而没有依赖商业票据、银行贷款或债券市场。我们从不预测经济瘫痪的具体时间，但我们始终为各种可能的风险做好准备。」巴菲特在最新的股东信中写道。

巴菲特称：「我们采取的这种极端的财政保守主义，是对伯克希尔哈撒韦股东的企业承诺。在大多数情况下，我们的谨慎可能被认为是不必要的，就像为防火堡垒式建筑购买保险一样。然而，我们坚信，这种谨慎是保护股东利益的关键。」

The Motley Fool分析师Sean Williams认为，巴菲特不断增长的现金储备明确但无声地承认，他和他的团队都没有看到太多价值。但这并不意味着巴菲特放弃了给他和股东带来巨大财富的美国股市。

焦点2：如何理解美国当前的经济状况以及对投资的影响

美国经济最近两年表现出较高的名义增长和较高的通货膨胀。根据对2023年全美上市公司的财报统计，在4700多家公司中，营收增速的中位数是4.8%，利润总额增速的中位数为-1.2%，EPS增长中位数是0。可见2023年对美股来说是一个增收不增利的年份，名义增长并没有带来利润的增厚。从最近公布的经济数据来看，美国经济增长略显疲态，但通胀依旧维持高位，这将对美股带来怎样的影响呢？

焦点3：为何减持苹果股票？

根据2月发布的股东信，伯克希尔哈撒韦公司在2023年最后三个月抛售了1000万股苹果股票，约占其在这家科技巨头持股的1%。

苹果公司一直是伯克希尔的主要控股公司，并被称为「四大巨头」之一，与它的保险、铁路和能源业务并列，巴菲特说这是伯克希尔的主要价值来源。

在最近提交给美国证券交易委员会(SEC)的监管文件中，伯克希尔还宣布小幅减持苹果股票。文件还显示，伯克希尔在2023年第四季度出售了8000万股打印机公司惠普的股票，减少了78%的持股。它还减持了媒体公司派拉蒙32%的股份。

巴菲特长期以来对科技股都报以极大的戒心。在苹果产品力最极致的乔布斯时代，伯克希尔并没有进行投资。在巴菲特的投资观念中，乔布斯时代的苹果虽然产品是革命性的，但是靠着不断出爆品引导复购的模式并不具备很深的护城河，毕竟创意成功的可复制性太低，而苹果后续有几代产品并不卖座也证明了这一点。

但在库克打理多年之后，苹果的护城河已经建立——这就是iOS生态。这个生态系统使得苹果从一个消费电子产品制造商逐渐转变为一家数字时代的“公用事业”公司。海量的用户和消费黏性保证了苹果未来稳定的现金流。因此，直到库克上任5年之后的2016年，巴菲特才投了苹果——虽然此时苹果公司的股价已经从iPhone初代发布后暴涨了10倍。

但是，苹果近来的发展似乎遭遇了重重的阻碍。在AIGC的浪潮之下，苹果并没有占据大模型的生态位。在长达十年的研发之后，苹果也最终放弃了电动车的研发。而在消费电子领域，一方面苹果手机在中国的市场份额面临华为回归后的挑战；另一方面，苹果的初代VR/AR头显Vision Pro虽然一度引发市场的轰动，但是出货量和后续的市场反馈并没有给出让人乐观的信号。巴菲特是否会点评苹果当前的困境呢？我们拭目以待。

焦点4：如何看待日元贬值和在日本的投资

巴菲特对日本五大商社的投资使得“日特估”一度成为热门话题。伯克希尔利用日本廉价的资金成本低息发债，再用债券的融资购买高分红的日本商社。来去之间，巴菲特“空手套白狼”的操作赢得了广大投资者的赞誉，而日本股市也一鼓作气再创地产泡沫后的辉煌。

但是，今年以来日元对美元已贬值超过10%。如果换算成美元，巴菲特在日本的投资也面临较大程度的缩水。伯克希尔是否在其中做了规避的操作？巴菲特又如何看待日元的贬值呢？

焦点5：巴菲特对黄金是否依旧“绝情”

我们都知道，巴菲特是很“反感”黄金的。因为黄金虽然是重要的央行储备和保值工具，但其本身并不产生任何红利，完全依靠自身价格上涨来显示投资价值。而巴菲特又是极其看重分红的，用他的话说就是，“即便你深情地抚摸它（黄金），它也不会给你任何回应（产生利息）”。

随着疫情和这两年越来越动荡的国际局势，黄金的价格一路高歌猛进。今年以来，金价已上涨13%，并创下历史新高2448美元/盎司。面对越来越不稳定的国际局势，不知道“股神”对黄金会有所改观，还是依然“绝情”呢？

焦点6：人工智能浪潮与英伟达的投资价值

2023年，生成式人工智能大爆发刺激了全球对于算力的需求。以英伟达为代表的算力底座公司成为资本市场的宠儿。英伟达一年净利润增长接近600%，A100、H100系列显卡一卡难求。同时，英伟达也凭借多年积累的CUDA生态，将竞争对手AMD远远抛在身后。如果说去年的股东大会上，巴菲特对于刚涌现的AI浪潮还持有观望态度的话，在AI“统治”资本市场一年之后，巴菲特是否会有更新的认识呢？尤其是对于英伟达这家似乎已经在AI领域建立了护城河的公司，能否得到巴菲特的认可？

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。