中国通号获中国银河买入评级，关注轨交更新改造需求释放

4月29日，中国通号获中国银河买入评级，近一个月中国通号获得2份研报关注。

研报预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润35.30亿元、38.17亿元、43.56亿元。研报认为，一季度业绩继续承压。分业务来看，一季度铁路业务营收35.58亿，同比下滑9.68%；城轨业务营收16.15亿，同比下滑7.23%；海外业务1.79亿，同比下滑34.89%；工程总承包业务营收11.44亿，同比下滑24.62%。轨交控制业务（铁路+城轨+海外）合计营收53.52亿元，同比下滑10%，略低于预期。更新改造需求有望为公司业务带来新的弹性。预计未来5年将有过万公里高铁控制系统进入更新改造周期，按照每公里450万造价计算，合计超过450亿市场将释放。城轨市场方面，超过10年里程数为2539公里，按照每公里1400万造价计算，合计超过340亿市场空间。中国通号作为智能运控领域的国家队，在低空空域管理方面具备技术延伸基础。目前公司成已成立通号低空经济（合肥）科技有限公司，与合肥市在科技、资本、平台、标准等关键要素开启全方位合作，并与苏州轨道集团签署了“轨道+低空”战略合作协议。低空经济作为公司未来业务拓展的新方向之一，有望成为新的增长极。

风险提示：经济复苏不及预期的风险，新产品拓展不及预期的风险，核心技术迭代迅速的风险，市场竞争加剧的风险等。