《大行》摩通：内房股抽升或只属短暂 4月以来销售额下跌属近年最差

摩根大通發表內房行業報告，內房股自4月中旬觸底以來，該板塊已累計反彈16%，跑贏MSCI中國指數(+7%)，相信主要是資金流動所驅動。儘管近期股價表現出色，但中國地產行業今年以來仍表現落後，隨著成都取消了限購，南京放寬落戶條件買房可直接落戶。市場對一線城市將在5月放鬆限購的預期不斷升溫，也可能推動相關勢頭。

但摩根大通認為內房股抽升或可能只屬短暫的，如果以過去的產業反彈為基準，該行認為目前反彈不會有太大的上行空間。即使MSCI中國指數因更多資金流動而保持強勁，該行料中國房地產可能仍表現不佳。事實上，行業基本面可以說正在變得更差，因為4月份的銷售情況比預期更差(與去年同期相比，4月份至今的銷售額下降40%；與四年平均水平相比，本月至今的銷售額下跌57%，這是近年來最差一個月)。該行認為，該行業的可持續反彈需要看到可持續的銷售復甦、以及更強有力的政策應對。

摩根大通認為投資者對內房股追漲的興趣有限，除了少數投資者表示對華潤置地、中國海外發展和華潤萬象城等大型國有企業感到興趣的人(可能會等待更好的切入點)。該行也看到對沖基金對沽空的興趣不斷上升，因為最近的反彈並不完全是基本面驅動的。

就成都及南京推出寬鬆措施，該行認為繼成都之後，尚未全面放開限購的重點區域為所有四個一線城市(廣州仍保留核心區域小戶型限購)、海南、杭州、天津、西安及珠海。從其他城市的類似寬鬆來看，限購寬鬆可能會刺激成交量反彈1至3個月，但之後成交量可能會降溫。該行認為這只屬溫和寬鬆措施，因為南京的限購先前已被取消。成都和南京最大的開發商大多是國企發展商，因此即使有受益者也將只是大型國企發展商。該行看好華潤置地(01109.HK)、中國海外(00688.HK)及華潤萬象生活(01209.HK)。