智通港股解盘 | 恒指继续高歌猛进 商汤暴涨带动AI情绪

【解剖大盘】

港股再度跳空上涨，继续高歌猛进，恒指回到万七之上。今天更加流畅，因为A股也起来了，美股在半年线获得了支撑，情绪都会互相影响的。

美国4月制造业PMI跌破荣枯线，初值为49.9，为2023年12月以来的最低水平。服务业和综合PMI也均不及预期和3月前值。数据不好，但对股市是好消息，因为通胀压力明显下降。数据这东西很神奇，可以各种解读，涨的时候可以理解为经济发展强劲，不好的时候可以期待政策来个调节，横竖就是怎么对股市好怎么来。要说真正全面呵护股市，还得学美国。

港股这波攻势凌厉，要说影响力，还是要看外资行，昨天谈到了瑞银，今天重磅的是高盛：随着资本市场改革效果逐步显现，若A股回报投资者(包括现金分红、回购)、公司治理、长钱入市等程度向国际成熟市场平均水平看齐，估值潜力或达20%;如果在达到国际领先水平的最乐观情境下，估值上行潜力约达40%。按照20%来看，沪指也要到3600点，差不多要到2022年的大平台了。怎么看呢？屁股决定脑袋，已经入场了，肯定是看多，但一旦出货了就猛烈看空，反正不要上头就好。但不管怎么说，唱多总是好事。尤其是对于只能做多赚钱的A股。

基于这种乐观预期，港股的做多热情不断激发，犹豫的资金也会不断入场。这两天持续提到了股王腾讯（00700），也是不负众望，今天再度跳空涨3.55%，几天下来10几个点，对机构而言相当不错了，因为这个大品种可以上仓位。关键是腾讯也把游戏股给带火了，如中手游（00302），虽然催化是珠江投管派驻代表加入董事会，但归根结底还是看好其重磅游戏ip价值。另一个哔哩哔哩（09626）：机构预测游戏可能在第二季尾或第三季初出现转机，广告收入也预期提升。

一般大一点的行情，主攻战场都是大市值的品种，除了腾讯（00700）、美团（03690）这类，保险类的中国人寿（02628）、中国平安（02318）、友邦（01299）也是攻击的方向，其中的一个理由是地产方向形成了助攻，像新城发展（01030）、雅生活（03319）、华润置地（01109）这些，按理说银行股也该动，但不是外资的菜，调整也不多，性价比就没那么高了。创新药也是外资比较喜欢的，在胰岛素集采不断提升价格催化下，创新药日子相对好过一些，百济神州（06160）、信达生物（01801）也涨势不错。

今天市场还突发了AI利好，国内AI巨头商汤-W（00020）股价突然暴涨31.15%，随即在港交所发布停牌公告，称以待刊发可能构成公司内幕消息。据媒体报道，商汤科技在4月23日的内技术交流日上发布了此前市场预期已久的日日新5.0大模型，全面对标GPT-4Turbo。这个事件的意义在于市场又重新燃起了对AI的热情。

我们再来看，一家兴起于2022年的AI搜索引擎初创公司，正在成为行业焦点。4月24日，据媒体援引知情人士称，Perplexity正进行至少2.5亿美元的新一轮融资，估值可能达到25亿至30亿美元。Perplexity的核心产品是一款基于生成式AI的搜索引擎，它的 独特之处在于，其将多种大型语言模型，包括Open AIGPT-4、Anthropic Claude Opus、Mistral等，整合到他们的算法中，旨在提供更准确、更丰富的搜索结果。目前年经常性收入(ARR)为2000万美元。中国也有一款秘塔AI搜索引擎。整体看，在英伟达调整之 际，市场弥漫着对AI的各种质疑，但应用端的不断传出惊喜，会导致资金重新审视AI行业发展。相关品种见板块聚焦。

特斯拉也在反击，尽管其营收和盈利连续三个季度逊于预期，营收创十二年最大降幅，利润腰斩，但这已经反应在股价之中，接下来马斯克描绘了未来的蓝图：1、维持2025年下半年开始投产“新车型”的承诺，即开发售价不足3万美元Model2。这和前期媒体说要放弃该车型的报道完全不同。现在想来是马斯克放了烟雾弹，估计这个车是面向海外市场为主。2、结合AI投入，FSD提升收入，加速推出专用机器人出租车Robotaxi产品；3、预计明年底前销售人形机器人。市场比较相信马斯克会扭转战局，最新盘前涨超10个点。情绪带动之下，港股汽车板块集体跳空，长城（02333）、小米（01810）、吉利（00175）均表现不错。

据媒体最新报道，目前中财期货积累的上期所黄金期货看涨头寸相当于超过50吨黄金——价值近40亿美元，相当于中国央行黄金储备的2%以上。这意味着新兴市场资本开始有能 力影响黄金价格。本周金价接连下挫，周一曾大跌2.7%。在此之前，上期所黄金交易量飙升，但未平仓合约的数量几乎没有变动。多头持仓没有松动，意味着看涨情绪依旧浓厚。

今天黄金类个股普遍反弹，如紫金矿业（02899）涨近4个点，同时带动其它有色，如中国宏桥（01378）、中国铝业（02600）、江西铜业（00358）等。

4月23日晚间，天齐锂业（09696）发布业绩预告，预计今年第一季度净亏损36亿元至 43亿元，相较去年同期的48.75亿元净利润，出现了明显的由盈转亏。锂盐价格大幅回落是影响相关个股业绩的关键变量之一。从碳酸锂现货价格看，2023年电池级碳酸锂价格从年初的50万元/吨以上，跌至年末的10万元/吨附近，跌幅超过八成。而且，今年以来碳酸锂价格仍在低位徘徊。产能过剩的还是尽量少碰。

4月24-26日，美国国务卿布林肯开启第二次访华行程。在此之前，美国密集出台一些决议，美众议院4月20日通过向乌克兰和以色列援助法案之后，当地时间23日，美国国会 参议院也获得了通过，接下来，拜登签字，流程就算走完，正式开始实施价值950亿的对外援助法案。同时，美国参议院还通过一项涉TikTok的法案。据报道，如果美国总统拜登完成签署，该条款将给TikTok的母公司字节跳动约9个月的时间出售该应用，否则将面临美国全国禁令。这些操作无疑都是增加一些谈判的筹码而已。

【板块聚焦】

美东时间周二，微软推出了一款轻量级AI模型Phi-3-mini。是微软计划发布的三款小型 语言模型（SLM）中的第一款。根据学术基准和内部测试对Phi-3 mini的性能进行评估后 发现，该模型有能力与“Mixtral 8x7B和GPT-3.5”等模型竞争。微软负责生成式AI研究的副总裁Sassabastien Bubeck强调：“Phi-3不只是稍微便宜一点，而是便宜得多。与 具有类似功能的其他模型相比，他们的成本相差10倍。”Phi-3-mini将即刻在微软云服务平台Azure的人工智能模型目录、机器学习模型平台hugs Face和用于在本地机器上运行模型的框架Ollama上提供。还将可以在英伟达的软件工具NvidiaInference Microservices(NIM)上使用，并且还针对其图形处理单元（GPU）进行了优化目前大模型这块还没有决出胜负，但最终能胜出的就会很滋润。

大模型这块重点看底部的商汤（00020）及阿里巴巴-SW（09988）；垂直模型看明源云（00909）、创新奇智（02121）、第四范式（06682）；办公软件结合AI的山软件（03888）等。

【个股掘金】

申洲国际（02313）：国内品牌占比继续提升 海外利润贡献逐步上升

公司23年实现收入249.7亿元（同比-10.1%），营业利润53.3亿元（同比-3.3%），归母净利润45.57亿元（同比-0.1%）；其中23H2实现收入134.1亿元（同比-5.5%），营业利润28.4亿元（同比+8.3%），归母净利润24.3亿元（同比+10.7%）。

点评：业绩相当靓丽，当前炒作的就是经济复苏。Adidas是申洲国际中国工厂前四大客户中的主要贡献者，除了Nike以外，所有主要全球及国内品牌订单均录得双位数增长的表现。随着品牌客户去库存接近尾声，公司产能利用率有所恢复，叠加海外新工厂运营提效和2022年不利生产环境的消除，2023年公司毛利率在去年的低基数下同增2.2ppt至24.3%，2H23毛利率增至26%+。分品牌看，欧美运动品牌客户2023年处于去库存阶段，来自Nike、adidas、Puma的收入分别同降11%/24%/28%。Uniqlo零售表现相对较好，收入同增3%；Lululemon业务经过2年发展，收入占比提升至2%+。

安踏、李宁等国内品牌收入占比约11%，同比提升约2ppt。海外产能规模及效率提升，利润贡献逐步上升。23年公司海外成衣产量占比53%（同比+7pp），其中柬埔寨基地随着效率提升及员工扩充，成衣 产量占比达到26%（同比+4pp）。23年集团总员工为9.2万人（同比-2.4%），其中海外员工占比上升至57%（同比+5pp）。随着海外一体化配套完善、员工数量增加，海外工厂运行效率逐步提高，利润贡献逐步上升。