华泰证券：24Q1地产持仓比例延续下降 建议关注核心资源充沛运营稳健的房企

华泰证券发布研报指出，24Q1公募基金与北向资金地产持仓占比均有所下降，前者持仓市值环比下降10%，持仓比例再创出2013年以来最低，后者环比下降8%，持仓比例续创出2017年以来新低。公募基金持股集中度连续六个季度下降，市场关注度更为分散，从增持个股来看，更关注园区开发企业与优秀物管公司。目前销售市场整体仍待复苏，房价有所承压，城市市场表现分化，核心城市基本面相对更好，且投资竞争将更为激烈。看好在主流城市有充裕货值和较强补货能力，且运营稳健的优质房企。

华泰证券主要观点如下：

24Q1公募基金地产股持仓有所下降，持仓比例再创出2013年以来新低

根据Wind的数据，24Q1房地产板块的基金持仓总市值为505亿元，环比下降10%。地产板块持仓市值占股票投资市值比重为0.86%，环比下降0.10pct，处在2013年以来的最低水平。24Q1房地产板块相对标准行业配置比例低配0.58pct，环比收窄0.04pct，处在2013年以来的48%分位。24Q1房地产板块表现不佳，申万房地产行业指数累计跌幅9.5%，申万一级行业排名27/31。华泰证券认为，一季度房地产行业基本面仍待改善，销售端小阳春成色相对一般;企业端债务风险蔓延至个别头部房企，房地产行业修复进程与投资者信心受到一定扰动。

持股集中度连续六个季度降低，关注园区开发企业与优秀物管公司

根据Wind的数据，24Q1公募基金持仓市值TOP5的地产股分别为保利发展、招商蛇口、万科A、中国海外发展、华发股份，与23Q4一致。持仓市值TOP5的地产股占板块持仓总市值的比重约34%，环比下降5pct，连续六个季度下降。公募基金持仓市值TOP20的地产股中，以基金增/减持股份数量占流通股比重来衡量，增持较多的分别为广汇物流、新城控股、招商积余、南京高科、上海临港、华润万象生活，减持较多的分别为滨江集团、华发股份、建发股份、招商蛇口、越秀地产、保利发展、中海物业、万科A。

北上资金地产配置比例连续两年回落，再创2017年以来新低

24Q1北上资金的地产股持仓总市值为136亿元，环比下降8%，占陆港通累计资金使用额度的0.28%，环比减少0.04pct，继续创出2017年以来的最低水平。北上资金持仓市值TOP5的地产股分别为保利发展、万科A、招商蛇口、建发股份、大名城。北上资金持仓市值TOP20的地产股中，以基金增/减持股份数量占流通股比重来衡量，增持较多的分别为大名城、建发股份、新城控股、招商蛇口、万业企业、张江高科，减持较多的分别为金地集团、天健集团、荣安地产、华侨城A、城建发展、中国国贸。

风险提示

行业政策风险：宏观流动性的变化、因城施策的调控政策存在不确定性，在新发展模式的指引下，住房、土地、金融、财税等房地产相关领域的制度存在调整优化的可能，都可能对房企经营造成扰动，保障房政策推进速度不及市场预期。

行业下行风险：房地产行业规模高峰可能已经过去，部分区域销售、拿地、新开工、投资等关键指标存在趋势性下行风险。

部分房企经营风险：若经营和融资性现金流修复低于预期，部分房企仍可能面临较大的资金链压力，进而出现经营困难等问题。