计算家得宝公司的公允价值(NYSE：HD）

家得宝公司(NYSE：HD)4月份的股价反映了它的真实价值吗？今天，我们将通过估计公司未来的现金流并将其贴现到现值来估计股票的内在价值。为此，我们将利用贴现现金流(DCF)模型。像这样的模型可能看起来超出了外行的理解，但它们很容易被效仿。

我们要注意的是，评估一家公司的方法有很多种，与DCF一样，每种方法在某些情况下都有优缺点。对于那些热衷于学习股票分析的人来说，这里简单的华尔街分析模型可能会让你感兴趣。

我们使用的是两阶段增长模型，这意味着我们考虑了公司增长的两个阶段。在初期，公司可能有较高的增长率，而第二阶段通常被假设为有一个稳定的增长率。首先，我们需要估计未来十年的现金流。在可能的情况下，我们使用分析师的估计，但当这些估计不可用时，我们会根据上次估计或报告的价值推断先前的自由现金流(FCF)。我们假设，自由现金流萎缩的公司将减缓收缩速度，而自由现金流增长的公司在这段时间内的增长速度将放缓。我们这样做是为了反映出，增长在最初几年往往比后来几年放缓得更多。

一般来说，我们假设今天的一美元比未来的一美元更有价值，因此我们需要对这些未来现金流的总和进行贴现，以得出现值估计：

(“est”=华尔街简单估计的FCF增长率)10年期现金流现值(PVCF)=1320亿美元

我们现在需要计算终端价值，它说明了这十年之后的所有未来现金流。戈登增长公式用于计算终端价值，其未来年增长率等于10年期政府债券收益率2.3%的5年平均水平。我们以7.3%的权益成本将终端现金流贴现到今天的价值。

终端价值(Tv)=FCF2033×(1+g)？(r-g)=230b×(1+2.3%)？(7.3%-2.3%)=4740亿美元

终端价值现值(PVTV)=TV/(1+r)10=4740亿美元？(1+7.3%)10=2330亿美元

总价值是未来十年的现金流总和加上贴现的终端价值，得出总股本价值，在本例中为3650亿美元。为了得到每股内在价值，我们将其除以总流通股数量。与目前336美元的股价相比，该公司的公允价值似乎比目前的股价有8.9%的折让。任何计算中的假设都会对估值产生很大影响，因此最好将其视为粗略估计，而不是精确到最后一分钱。

上述计算在很大程度上取决于两个假设。第一个是贴现率，另一个是现金流。您不必同意这些输入，我建议您自己重新计算并使用它们。DCF也没有考虑一个行业可能的周期性，也没有考虑一家公司未来的资本要求，因此它没有给出一家公司潜在业绩的全貌。考虑到我们将家得宝视为潜在股东，我们使用股本成本作为贴现率，而不是考虑债务的资本成本(或加权平均资本成本，WACC)。在这个计算中，我们使用了7.3%，这是基于杠杆率为1.096的测试值。贝塔系数是衡量一只股票相对于整个市场的波动性的指标。我们的贝塔系数来自全球可比公司的行业平均贝塔系数，强制限制在0.8到2.0之间，这是一个稳定业务的合理范围。

尽管一家公司的估值很重要，但理想情况下，它不会是你为一家公司仔细审查的唯一一项分析。贴现现金流模型并不是一个完美的股票估值工具。相反，它应该被视为“什么假设需要成立才能让这只股票被低估或高估”的指南。例如，公司权益成本或无风险利率的变化可能会对估值产生重大影响。对于家得宝，我们提供了三个您应该探索的额外元素：

PS。Simply Wall ST每天更新其对每只美国股票的DCF计算，所以如果你想找到任何其他股票的内在价值，只需搜索此处。

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