财报前瞻丨压力之下，特斯拉能否等来“满树繁花”？

特斯拉繁华不再？

特斯拉公司（NASDAQ：TSLA）将于4月23日盘后公布2024年第一季度的财务业绩。近两个月以来，CarGurus上列出的二手Model 3的平均价格从27,429美元下降到26,099美元，降幅为5%。同样，二手Model Y的平均价格从35,996美元下降至34,138美元，同期也下降了5%。Model S和Model X的转售价值呈现出相似的趋势。随着特斯拉在过去几天在其所有主要市场宣布最近一轮降价，预计转售价值在可预见的未来将继续下降。

但重要的是，特斯拉转售价值下降的速度已经放缓：Model 3和Model Y的转售价值在过去30天内分别下降了8.1%和6.6%。最近30天的下降速度慢了3至4倍。

尽管最近的进展给特斯拉投资者带来了一线希望，但我提醒读者不要过早下结论，因为在任何特定时间都有多种因素影响特斯拉的转售价值。

首先，季节性是三月和四月的一个重要因素，冬季结束后，买家可能会使用退税来支付购买新车或二手车的首付，从而暂时推动需求上升。事实上，最近的数据也支持了这一理论：上表中的CarGurus指数在过去30天内上涨了1.17%，而截至3月5日的30天内下跌了0.69%，季节性趋势可以在很大程度上解释特斯拉转售价值下降速度放缓的原因。

其次，特斯拉于4月1日将Model Y在美国的售价提高了1000美元；因此，一些潜在的特斯拉买家可能已经从购买新Model Y转而选择二手Model Y，从而支撑二手Tesla转售价值。由于特斯拉最近全面降价，这在今天早上的盘前交易中理所当然地给该股带来了压力，我预计特斯拉的转售价值将在全年继续下降。如果特斯拉的转售价值全年持续下降，预计该公司的汽车销量或利润率不会同时大幅改善。

对于特斯拉投资者来说，这并不全是悲观：

首先，Cybertruck的生产进度比希望的要慢，并且由于需要修复油门踏板，交付最近停止了。然而，尽管如此，2017年下半年，Cybertruck的产量增速仍快于最初Model 3的产量增速：根据NHTSA的安全报告，特斯拉召回了前四个月交付的3,878辆Cybertruck，超过是该产能提升后前六个月交付的1,770辆Model 3汽车的两倍。期待着更多地了解正在进行的Cybertruck产量提升，因为这是一个重要的产品，可能会改变未来几年的叙事。

其次，特斯拉最近采取了重大定价和其他行动，以提高其全自动驾驶（FSD）软件的采用率，该软件最近受到了很多批评：3月下旬，特斯拉向用户提供了30天的FSD免费试用。新的和现有的特斯拉车主。4月12日，特斯拉将美国FSD月订阅价格从199美元下调至99美元。4月21日，特斯拉将FSD购买价格从12,000美元下调至8,000美元。特斯拉采取这些重大定价行动的两个可能原因是（1）当公司的基本面受到挑战时在短期内攫取现金和/或（2）试图增加收集的脱离数据的数量以用于FSD软件后续版本的培训。期待更多地了解特斯拉最近的定价行为的动机。

除了上述两个主题外，以下主题的任何材料数据或管理评论对于分析都可能很重要：特斯拉自己的4680电池产量提升、固定式蓄电池安装和利润率、紧凑型汽车生产计划、计划于8月8日举行的机器人出租车揭幕活动、印度和/或墨西哥潜在工厂计划以及Optimus人形项目。

尽管特斯拉在短期内面临着巨大的阻力，特别是在汽车交付量和利润率下降以及转售价值持续下降方面，这表明销售和利润率面临进一步的压力，而且最近高层管理人才的离职，但我仍保留我的观点。关注公司的长期基本面，我相信这将受到众包跟踪器可视化的FSD脱离数据进展的影响，以及这对Optimus的发展可能意味着什么，以及特斯拉在人工智能方面的努力可能会如何将Optimus与竞争对手未来生产的其他人形机器人区分开来。我将特斯拉视为一家人工智能公司，因此，我对该公司的长期了解更多地取决于FSD和Optimus，尽管我注意到特斯拉股票短期内受到现有车型生产和交付的影响。

随着最近高层管理人员的离职，特斯拉公司的收益发布和电话会议将是一个有趣的事件，分析师将密切关注与相关主题相关的实际数据和材料管理指南。特斯拉转售价值下降速度近期放缓是一线希望。