【兴证建筑】周观点：国债及专项债落地加速，基建投资发力在即，续坚定战略看多建筑央企的投资机会

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引言

▪️Q1 基建投资实现稳步增长，后续在增发国债项目加速实施 + 超长期特别国债落地提速 +Q2 专项债放量下预计持续上行。 

本周统计局发布经济数据，广义基础设施投资增长8.8%，继续保持较高速率增长，发挥稳增长效用。后续来看，2023年增发国债项目预计于今年6月底前开工建设，同时超长期特别国债等举措有望加速落地，支撑Q2基建实物量增长，带动基建固定投资释放。同时常规资金专项债方面，截至2024年4月20日，30个省市二季度计划发行专项债1.15万亿元，较2023Q2实际发行额增长27%。2024年Q1专项债发行相对较慢，存在出于已有万亿国债资金支持的考量。目前万亿国债资金已全部落实至项目，Q2专项债预计放量，为基建资金持续提供补充。

▪️建筑央企 Q1 订单整体稳增，继续关注提分红下建筑央企估值修复机会。

本周多个建筑央企发布Q1经营数据，多数建筑央企订单实现稳健增长，境外新签表现亮眼，1）分个股来看，中国建筑、中国电建、中国能建、中国化学新签订单分别同比增长14.3%、2.7%、23.5%、24.0%，中国中铁受地产销售拖累订单增速有所下滑，中国中冶3月新签在同期基数稍高下小幅下降。2）分区域来看，建筑央企境外新签在同期基数稍低且海外需求旺盛下加速放量，其中中国化学、中国中冶海外订单同比分别增长240.2%、103.2%。后续伴随增发国债项目加快建设及Q2专项债加速下达，建筑央企新签有望稳健上行。新“国九条”强调分红回报，建筑央企分红率较周期可比企业尚存差距，在净利润稳定增长，中央财力推动项目资金质量提升及PPP项目投入缩减下，有望上行，推动ROE及估值提升。

▪️低空经济成为新增长引擎，建筑规划设计企业有望受益。

本周国家发展改革委表示，积极稳妥推动低空经济发展意义重大、前景光明。下一步将与有关部门协调配合，坚持稳中求进，更好统筹高质量发展和高水平安全。基础设施规划及建设作为低空经济发展前提，规划设计企业有望受益。

·2024年4月13日-4月19日新增专项债54.83亿元，新增一般债116.76亿元，新增再融资债券577.11亿元。

·风险提示：地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险。

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重要申明

注：文中内容节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：国债及专项债落地加速，基建投资发力在即，继续坚定战略看多建筑央企的投资机会

【兴证建筑】周观点：国债及专项债落地加速，基建投资发力在即，继续坚定战略看多建筑央企的投资机会

对外发布时间：2024年4月21日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可（金麒麟分析师）的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

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行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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