投资者是否低估了科蒂公司(NYSE：COTY）下降45%？

今天，我们将介绍一种评估Coty Inc.(纽约证券交易所代码：COTY)内在价值的方法，即预测其未来的现金流，然后将其折现为今天的价值。贴现现金流(DCF)模型是我们将应用的工具。像这样的模型可能看起来超出了外行的理解，但它们很容易被效仿。

但请记住，评估公司价值的方法有很多种，而贴现现金流只是其中一种方法。如果你想更多地了解贴现现金流，可以在Simply Wall ST分析模型中详细阅读这种计算背后的原理。

我们使用的是两阶段增长模型，这意味着我们考虑了公司增长的两个阶段。在初期，公司可能有较高的增长率，而第二阶段通常被假设为有一个稳定的增长率。首先，我们必须对未来十年的现金流进行估计。在可能的情况下，我们使用分析师的估计，但当这些估计不可用时，我们会根据上次估计或报告的价值推断先前的自由现金流(FCF)。我们假设，自由现金流萎缩的公司将减缓收缩速度，而自由现金流增长的公司在这段时间内的增长速度将放缓。我们这样做是为了反映出，增长在最初几年往往比后来几年放缓得更多。

一般来说，我们假设今天的一美元比未来的一美元更有价值，因此我们将这些未来现金流的价值贴现到以今天美元计算的估计价值：

(“est”=华尔街简单估计的FCF增长率)10年期现金流现值(PVCF)=62亿美元

在计算最初10年期间的未来现金流的现值之后，我们需要计算终止值，它考虑了第一阶段之后的所有未来现金流。出于一些原因，使用了一个非常保守的增长率，不能超过一个国家的国内生产总值增长率。在这种情况下，我们使用了10年期政府债券收益率的5年平均值(2.3%)来估计未来的增长。与10年“增长”期一样，我们使用8.1%的权益成本将未来现金流贴现至当前价值。

终端价值(Tv)=FCF2033×(1+g)？(r-g)=14亿美元×(1+2.3%)？(8.1%-2.3%)=260亿美元

终端价值现值(PVTV)=TV/(1+r)10=260亿美元？(1+8.1%)10=120亿美元

那么，总价值或权益价值就是未来现金流的现值之和，在这种情况下，现金流是180亿美元。在最后一步，我们用股本价值除以流通股的数量。与目前11.2美元的股价相比，该公司的价值似乎相当不错，较目前的股价有45%的折让。不过，请记住，这只是一个大致的估值，就像任何复杂的公式一样--垃圾输入，垃圾输出。

上述计算在很大程度上取决于两个假设。第一个是贴现率，另一个是现金流。如果你不同意这些结果，你可以自己试一试计算，并玩弄一下假设。DCF也没有考虑一个行业可能的周期性，也没有考虑一家公司未来的资本要求，因此它没有给出一家公司潜在业绩的全貌。鉴于我们将科蒂视为潜在股东，股权成本被用作贴现率，而不是占债务的资本成本(或加权平均资本成本，WACC)。在这个计算中，我们使用了8.1%，这是基于杠杆率为1.252的测试版。贝塔系数是衡量一只股票相对于整个市场的波动性的指标。我们的贝塔系数来自全球可比公司的行业平均贝塔系数，强制限制在0.8到2.0之间，这是一个稳定业务的合理范围。

就构建投资论文而言，估值只是硬币的一面，它不应该是你在研究一家公司时唯一考虑的指标。贴现现金流模型并不是一个完美的股票估值工具。你最好应用不同的案例和假设，看看它们会如何影响公司的估值。例如，公司权益成本或无风险利率的变化可能会对估值产生重大影响。股价低于内在价值的原因是什么？对于Coty，我们汇编了三个您应该查看的重要元素：

PS。Simply Wall ST每天更新其对每只美国股票的DCF计算，所以如果你想找到任何其他股票的内在价值，只需搜索此处。

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