Beazer Homes USA（NYSE：BZH）是否使用过多债务？

有人说波动性而不是债务是作为投资者思考风险的最佳方式，但沃伦·巴菲特有句名言：“波动性远非风险的代名词。”“因此，很明显，当你考虑任何特定股票的风险有多大时，你需要考虑债务，因为太多的债务可能会让公司破产。我们注意到Beazer Homes USA，Inc. (NYSE：BZH）的资产负债表上确实存在债务。但股东应该担心其债务的使用吗？

一般来说，只有当公司无法通过筹集资本或自己的现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所获。虽然这种情况并不太常见，但我们确实经常看到负债累累的公司永久稀释股东，因为贷方迫使他们以低价筹集资本。当然，许多公司利用债务为增长提供资金，但没有产生任何负面后果。在考虑企业使用多少债务时，首先要做的就是将其现金和债务放在一起。

如下图所示，截至2023年12月，Beazer Homes USA的债务为9.746亿美元，与前一年大致相同。您可以单击图表以获取更多详细信息。然而，它确实有1.042亿美元现金抵消了这一点，导致净债务约为8.704亿美元。

最新资产负债表数据显示，Beazer Homes USA一年内到期负债为2.12亿美元，此后到期负债为106亿美元。为了抵消这些义务，该公司拥有1.042亿美元的现金以及12个月内到期的价值6530万美元的应收账款。因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多出11亿美元。

当您考虑到这一缺陷超过了公司8.35亿美元的市值时，您很可能倾向于专注地审查资产负债表。假设，如果公司被迫通过以当前股价筹集资本来偿还负债，就需要进行极其严重的稀释。

我们衡量一家公司的债务负担相对于其盈利能力，通过观察其净债务除以其息税折旧摊销前利润（EBITDA），并通过计算其息税前利润（EBIT）覆盖其利息支出（利息覆盖）的难易程度。因此，我们考虑的债务相对于收益，包括和不包括折旧和摊销费用。

Beazer Homes USA的债务与EBITDA之比为4.8，这表明负债累累，但对于大多数类型的企业来说仍然相当合理。但其息税前利润约为利息费用的1，000倍，这意味着该公司并没有真正支付高昂的成本来维持这一债务水平。即使低成本被证明是不可持续的，这也是一个好兆头。重要的是，Beazer Homes USA的EBIT在过去12个月内下降了36%，令人瞠目结舌。如果这种下降持续下去，那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝更难。在分析债务水平时，资产负债表显然是起点。但决定Beazer Homes USA未来保持健康资产负债表的能力的是未来的盈利。因此，如果您专注于未来，您可以查看这份显示分析师利润预测的免费报告。

但我们最后的考虑也很重要，因为公司无法用纸面利润来偿还债务;它需要冷现金。因此，合乎逻辑的步骤是查看EBIT与实际自由现金流相匹配的比例。在过去三年里，Beazer Homes USA报告的自由现金流占其EBIT的14%，这确实相当低。这种薄弱的现金转换水平削弱了其管理和偿还债务的能力。

从表面上看，Beazer Homes USA的总负债水平让我们对该股持怀疑态度，其EBIT增长率并不比一年中最繁忙的夜晚一家空荡荡的餐厅更诱人。但至少它在用息税前利润来支付利息支出方面相当不错;这令人鼓舞。我们很清楚，由于Beazer Homes USA的资产负债表健康状况，我们认为Beazer Homes USA的风险确实相当大。因此，我们对这只股票的警惕几乎就像一只饥饿的小猫对掉进主人的鱼塘一样：正如他们所说，一被咬，二次害羞。在分析债务水平时，资产负债表显然是起点。但最终，每家公司都可以遏制资产负债表之外存在的风险。我们已经通过Beazer Homes USA发现了1个警告信号，了解它们应该成为您投资过程的一部分。

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