【券商聚焦】广发证券维持联易融科技(09959)“买入”评级 指其未来仍有成长空间

金吾财讯 | 广发证券发研指，联易融科技(09959)23年收入同比-6.1%至8.68亿元，主要由客户及产品组合变动导致单位交易量的均价下降，以及定价策略调整所致。23年毛利率同比-23.1pct至60.7%。收入和毛利率下滑、减值损失扩大导致23年经营亏损达到3.41亿元，经营亏损率39.2%；归母净亏损4.41亿元，经调整归母净亏损2.88亿元。

该行预计24~26年交易量保持稳健增长，佣金比率预计随着多级流转云和e链云增长而趋于下滑，毛利率有望逐渐回升至66%~68%，费用率趋于下降。预计24~26年总营收分别为10.05/11.16/12.73亿元，经调整归母净利润分别为-0.25/0.70/1.40亿元。公司是国内领先的供应链金融科技SaaS公司，持续渗透多行业客群，客户结构和业务结构优化，短期不利影响逐渐消化，未来仍有成长空间，参考可比公司估值，给予24年4倍PS值，对应合理价值1.91港元/股。维持“买入”评级。