《大行》华兴证券降润啤(00291.HK)目标价至39.5元 重申「买入」

華興證券發表研究報告指，華潤啤酒(00291.HK)去年業績表現穩健，收入按年增長4.5%，公司對今年啤酒業務前景保持樂觀。管理層指，雖然消費復甦緩慢，但今年首兩個月公司啤酒業務的銷售仍保持正增長。該行指，集團受惠於持續的產品升級和原料成本下行趨勢，預計其啤酒業務毛利率將按年進一步提升2.1個百分點至43.5%。雖然該行預期公司將加大銷售和行銷投入，以繼續推動中高端產品銷售雙位數增長，但相信毛利率擴張將抵銷經營費用增加，預計啤酒業務的經營利潤率將由2023年的18.7%增加到2024年的19.9%。

華興證券認為，潤啤的白酒業務經營利潤率有望在未來數年出現結構性改善。隨著今年白酒收入恢復健康增長，業務應實現良好的經營槓桿。該行預期集團2024至2026年的白酒業務經營利潤率將增至11%、18%、23%。該行將集團目標價由42元下調至39.5元，重申「買入」評級。