纺织与服装行业周报：多家制造台企24Q1营收增速改善 美国TSA出行回暖趋势持续

多家制造台企24 年3 月和Q1 收入增速明显回暖。据各公司官网，我们认为多家制造台企收入表现回暖主要由于①23 年增速基数较低、②海外头部品牌库存持续清理下，补库需求带动订单能见度提升。其中，丰泰、志强、儒鸿、聚阳3月收入实现同比双位数增长，丰泰、裕元（制造）、志强、儒鸿24Q1 收入增速较23Q4 均转正或显著加速。我们认为制造行业订单在23Q4 筑底的情况下，于24Q1 显示进一步向好趋势，建议重点关注具备扩充优质客户和提升供应商份额能力的优质制造企业：华利集团、九兴控股、申洲国际、伟星股份、新澳股份。

制造台企24 年3 月和Q1 具体表现：鞋类制造企业①丰泰3 月营收16.5 亿元，同比增长11.0%（去年同期：-22.2%），Q1 同比增6.5%（23Q4:-1.4%）；②裕元集团制造板块3 月营收28.3 亿元，同比增长0.2%（去年同期：-21.3%），Q1 同比降0.1%（23Q4:-9.5%）；③志强3 月营收4.1 亿元，同比增长20.2%（去年同期：-7.9%），Q1 同比增15%（23Q4:-16.8%）。成衣、面料制造企业①儒鸿3 月营收6.4 亿元，同比增长17.9%（去年同期：-35.8%），Q1 同比增17.5%（23Q4:+11.4%）；②聚阳3 月营收7.1 亿元，同比增长12%（去年同期+9.3%），Q1 同比增9.9%（23Q4:+10.4%）。

3 月越南鞋服出口增速改善。3 月越南纺织品/鞋履出口金额同比变动-1.9%/+9.7%，增速环比2 月均有所改善（2 月纺织品/鞋履出口同比降8.7%/7.1%），环比2 月增长23.8%/30.8%。Q1 纺织品/鞋履累计出口额同比增7.9%/11.7%（23Q1 纺织品/鞋履出口降17.4%/18.6%）。

美国航空出行回暖趋势持续。据美国运输安全管理局（TSA）数据，24 年1 月/2 月/3 月，美国航空旅客数量单月分别同比增长6.6%/5.7%/6.7%，较疫情前（19年）同期分别增长4.5%/6.0%/6.1%。23Q4 美国航空旅客数量较疫情前（19 年）同期增长3.4%，其中10/11/12 月分别变动+5.2%/+6.0%/-0.7%。我们分析在23 年底的短暂波动后，24 年美国出行数据回暖趋势持续，较19 年同期增速逐月环比有所提升。

投资建议。我们认为市场对业绩确定性的偏好高于业绩成长性，低估值+高股息仍是主线之一，建议关注A 股：海澜之家、富安娜、新澳股份、锦鸿集团；港股：江南布衣、九兴控股、裕元集团、滔搏、波司登。

风险提示。消费者喜好改变，行业竞争加剧，经济下行零售环境疲软。