【期货热点追踪】欧美出台俄金属新禁令，有色金属后市该如何看待？

早盘开盘，有色金属系期货主力合约高开，后小幅下行，截至发稿，氧化铝涨超4%，沪铝、沪镍涨超1%。外盘LME有色金属期货涨幅收窄，伦敦金属交易所（LME）铝基准合约涨近6%，报2640美元/吨，伦敦金属交易所（LME）镍基准合约涨3.6%，报18440美元/吨，伦敦金属交易所（LME）铜基准合约涨0.49%，报9453美元/吨，伦敦金属交易所（LME）锌、铅基准合约转跌。

据此前消息，4月13日，美国和英国宣布对俄罗斯实施新的交易限制，此次针对的是俄罗斯生产的铝、铜、镍这三种金属。按新规定，自4月13日（周六）起，全球主要金属交易所，如伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)，不得使用4月13日及以后俄罗斯生产的铝、铜、镍。但是，在4月13日之前生产的俄罗斯铝、铜和镍不受这项新规定的限制，仍可在全球市场上进行交易。

中信建投期货解读英美对俄罗斯金属实施新制裁

1. 铝：短期制裁会导致后续更多的俄铝流入中国市场，国内供应压力增加，利空沪铝。海外可交割货源减少，利多伦铝。中长期看，如果沪铝持续走低，伦铝走高会导致出口窗口打开，或使得国内具有LME交割品牌的铝锭出口增加，从而达到新的平衡，长期偏中性。

2. 铜：制裁或将导致欧美铜供应趋紧，而中国、土耳其俄铜供应量级增加，伴随着后续俄铜向中国的流入，伦铜因低库存压力面临软逼仓风险，而沪铜则因供需缺口边际修正面临补跌的压力。

3. 镍：制裁对镍市场的影响较为有限，虽然从存量角度看俄镍库存在LME中的占比较高，但是随着来自中国的镍交割品不断扩容，俄镍对LME库存波动的影响正逐步减弱、中国电积镍的影响不断增加，故制裁的潜在影响或将被中国电积镍持续累库部分抵消。目前镍基本面颓势显现，若短期价格反弹可考虑逢高布空，中长期继续维持宽幅震荡的观点。

机构如何解读有色金属期货后续走势？

广州金控期货：预计美国的制裁中期对铜、铝、镍价格的影响有限，三种有色金属价格将继续受其基本面影响

锂盐企业对散单维持挺价情绪，市场低价位流动货源依然偏紧。下游企业维持刚需采买策略，整体成交价格重心有所抬升。期货盘面连续四个交易日收得小阳线，持仓维持稳定，短线价格维持震荡判断。

国信期货：铜铝等待新一轮回调测试支撑后买入机会

整体来看，此次伊朗发动军事行动后，美国直接出兵中东的压力仍较大，拜登政府目前极为不愿被以色列卷入更大的中东冲突中，美国更多将通过参与地区护航保护以色列，并压制以色列进行大规模报复的冲动。内塔尼亚胡面临大选压力，急需巩固自身权利和支持率，有动力扩大巴以冲突，类似情况也正发生在乌克兰，乌总统泽连斯基也面临战局缺乏成果、自身支持率下滑压力，此时以色列和乌克兰当局都希望加大地区冲突来转移国内压力，中东和俄乌两大区域冲突烈度短期或难下降，地缘局势不稳定与宏观经济前景难测带来的资金抱团避险需求，可能推动贵金属、有色等前期亮眼的大宗商品高位巨振，铜铝等待新一轮回调测试支撑后买入机会。

中泰期货：对于供需相对紧张的铜铝而言，面临的压力更大，价格支撑提升

LME暂停俄罗斯金属仓单，大概率引发LME市场仓单紧缺状况。LME数据显示，俄罗斯金属占LME1月金属出货量的58%（37,600吨），2月94%（44,375吨），3月88%（38,775吨）。截至3月底，俄罗斯铜铝镍注册仓单量分别占持仓量的62%、91%、36%。突发的LME暂停产自俄罗斯金属交仓，可能会引发持货商规避风险的集中交仓行为，交仓4月13日之前生产的俄罗斯金属，随着仓单不断流出，LME市场仓单不足的预期越来越高，短期仓单压力不大，但长期可能出现仓单紧缺现象，现货溢价和价格出现持续上涨的局面。对于供需相对紧张的铜铝而言，面临的压力更大，价格支撑提升，但镍市场供应相对过剩，且近年来中国镍注册产能上升，镍仓单压力相对较小。

光大期货：LME及国内铜铝处在上涨趋势中，热点会被逐级放大

从俄罗斯金属的贸易流来看，俄罗斯金属的销售已逐渐转向亚洲和中东等地区，对欧美的依赖正逐渐减少。销售不畅的问题正得到解决，因此该事件不会造成俄罗斯金属的减产，也就不会冲击全球金属供应和贸易体系。但俄罗斯金属在LME可交割库存中占比较高，特别是铜铝，因此市场或存一定恐慌心态。 该事件对相关品种造成短线波动在所难免，当前LME及国内铜铝处在上涨趋势中，热点会被逐级放大。但在不影响全球供应及贸易体系的情况下，最终价格波动会逐渐平复。另外，俄罗斯金属特别是铜铝库存在LME占比较大，初始阶段因为市场接受度降低，反而可能存在折扣（贴水）扩大的可能性；但随着这部分库存的消化及注销，要关注其他品牌库存是否有流入替代的迹象，否则LME库存短缺问题会逐渐显现，最终不利于LME金属价格表现，也势必会影响其在全球有色金属贸易体系中定价的权威性。