「天津建发」再次通过聆讯，这次准备好了？

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转自：活报告

天津建发于2024年4月11日通过聆讯，再次冲击香港主板上市，独家保荐人依旧为光大证券（维权）国际。公司为天津市领先的民营建设集团，2023年收入为人民币3.19亿元，毛利0.80亿元，净利润0.41亿元。天津建发此前曾原定于2024年1月16日正式挂牌上市，但因某方面原因选择推迟。

LiveReport获悉，天津建设发展集团股份公司Tianjin Construction Development Group Co., Ltd. （以下简称“天津建发”）于2024年4月11日通过聆讯，将在香港主板上市，独家保荐人为光大证券国际。

公司是天津市领先的民营建设集团，提供全面的工程施工服务，99%项目地点为天津。

按2022年市政公用工程产生的收入计，公司在天津市市政公用工程民营公司中排名第四。此外，公司是天津市唯一一家同时具备市政公用工程、建筑工程、石油化工及公路工程施工总承包资质的民营建设公司。

公司主要致力于工程施工业务，包括(i)市政公用工程（收入占比65.2%），主要包括道路工程及交通设施工程；(ii)地基基础工程（收入占比9.3%），主要包括地基基础建设工程及土方工程；(iii)建筑工程（收入占比19.4%）；及(iv)石油化工工程（收入占比5.6%）。

截至2020年、2021年及2022年12月31日止三个年度各年以及截至2023年6月30日止六个月，公司项目中标率分别约为24.8%、25.1%、25.0%及23.1%。

财务分析

截至2023年12月31日止3个年度：

收入分别约为人民币2.75亿元、2.88亿元、3.19亿元，年复合增长率为7.79%；

毛利分别约为人民币0.72亿元、0.73亿元、0.8亿元，年复合增长率为5.83%；

净利润分别约为人民币0.41亿元、0.35亿元、0.41亿元，年复合增长率为-0.45%；

毛利率分别约为26.08%、25.21%、25.14%；

净利率分别约为15.06%、12.19%、12.85%。

公司收入、毛利近两年稳步提升，然而在净利层面还有所波动。

截至2023年度，经营现金流为负的0.34，账面现金+存款仅有1000万出头，合约资产5.65亿，贸易应收账款约2.05亿。

行业前景

按中国市政公用工程固定资产的投资计市场规模衡量的是城市建设的总社会投资，其由2018年的人民币23,149亿元快速增长至2022年的人民币29,329亿元，复合年增长率为6.1%。中国市政公用工程行业的市场规模预期自2022年的人民币29,329亿元增加至2027年的人民币37,701亿元，复合年增长率为5.2%。

天津市市政公用工程市场自2018年的人民币265亿元增至2022年的人民币507亿元，复合年增长率为17.6%。预计到2027年，天津市市政公用工程市场规模将达到人民币718亿元，自2022年起至2027年的复合年增长率为7.2%。

行业地位

天津市市政公用工程行业高度分散。于2022年，就市政公用工程收入而言，五大市政民营建筑公司占天津市所有市政公用工程公司的总市场份额为2.7%，公司于民营市政公用工程公司中排名第四，市场份额约0.2%。

同业对比

本次选取的同行业对比公司为：城建设计(1599.HK)、漳州发展(000753.SZ)

城建设计是为城市轨道交通、综合交通枢纽、地下空间开发、工业与民用建筑、市政、桥梁和道路工程建设等项目提供多样化服务的综合性勘察设计咨询单位，也是中国城市轨道交通建设工程设计企业中领先的工程承包商。

主要股东

王先生、窦女士、盛源集团、盛源控股、山盛源企业管理、天津汇智、天津聚势、天津致未来及天津共美好为一组控股股东。

管理层情况

中介团队

据LiveReport大数据统计，天津建发中介团队共计7家，其中保荐人1家，保荐项目数据表现良好；公司律师共计2家，综合项目数据良好。整体而言中介团队历史数据表现良好。

据LiveReport大数据统计，光大融资保荐项目的首日破发率为29.73%。