泡沫越来越大！标普全球：重复违约的美国公司比例达08年以来次高

标普全球评级（S&P Global Ratings）的一份新报告显示，重复违约的美国企业比例已达到2008年以来的第二高水平。

该评级公司信用研究和洞察主管Nicole Serino在一份报告中表示，2023年全球违约总额中约有35%是由“再违约”的公司造成的，这一趋势也阻碍了经济复苏。这在一定程度上是因为评级为B-或B-以下的发行人数量有所增加，而这些公司的债务水平很高。

Serino在接受采访时指出，“这些公司的资本结构是在利率较低和预期利率较低的情况下建立的。而现在你看到泡沫正越来越大。”

周三（4月10日）公布的美国3月CPI环比上涨0.4%，同比上涨3.5%，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.4%，同比上涨3.8%，四个数字均比市场预期高出了0.1个百分点。

高于预期的消费者通胀降低了市场对美联储今年降息次数的预期。这种利率长期高企环境将使高杠杆率、高风险的公司——尤其是那些已经违约的公司——处境更加艰难。

再次违约情况上升

随着越来越多的借款人选择进行不良资产置换，意味着再次违约的情况有所上升。不良资产置换是一种将损失转嫁给债权人、帮助企业及其所有者避免破产的协议。

标普在报告中指出，此类交易只能“暂时缓解发行人的压力，让他们重新站稳脚跟”。标普将此类交易归类为“选择性违约”。

根据分析，选择性违约的借款人中，被重新评级为“CCC+”的比例最大，该评级意味着再次违约的可能性很大。报告还指出，投资者在多次违约的资本结构上遭受的损失更大，尤其是那些优先无担保债券，这些债券的回收率从60%左右暴跌至40%左右。

据标准普尔估计，截至3月底的12个月内，美国投机级债券的违约率为4.8%。标普将评级在“BB”及以下（包括BB、B、CCC、CC、C和D）的公司都列为“投机级”。

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