牛科技准备好再次向前冲了吗？

作者：伊迪丝·特里

自2018年10月在纳斯达克上市以来，牛技术公司(NASDAQ：NU)经历了一些艰难的日子。2017年，该公司是中国最大的锂离子电池电动滑板车销售商，以单位销量和价值计算的市场占有率分别为26%和39.5%。它在欧洲也排在第三位，按单位销量计算，市场占有率为11.1%。在接下来的几年里，它的销量激增，从2017年的189,467辆增加到2021年的100多万辆。

但在那之后，增长开始放缓，并出现了逆转，尽管其常州工厂的扩张将其年产能提高到200万辆。2023年，电动滑板车的年销量回升至71万辆，比2022年下降了15%，原因之一是电动滑板车的整体市场下滑，部分原因是锂价格飙升导致电池组价格上涨。锂的价格在2023年下半年开始回落，但牛仍被迫关闭了500家门店，到去年年底，其国内门店数量减少到2856家。

因此，该公司上周发布的财报显示，第一季度国内外销售额大幅反弹，促使其股价在接下来的几天里上涨了34%，为其步履蹒跚的故事提供了一个亟需的开端。该公司表示，第一季度在中国的销量同比增长35%，至110,115辆，而海外销量(主要在欧洲)增长48%，至19,024辆。

牛表示，其2月份发布的高端NXT电动自行车占该季度国内销量的26%。据该公司称，在发布后的两周内，这款车型就收到了1万份预售订单。该公司将其强劲的国际收益归功于“我们全面的产品线”和零售渠道扩张方面的进展。

该公司表示，在新车型和不断扩大的销售渠道的推动下，我们预计2024年将恢复增长势头。“我们对重振增长的坚定信心，突显了我们对行业领导地位的承诺。”在发布了2023年第四季度和全年业绩后，公司首席执行官李琰在3月份的公司收益电话会议上表示，今年牛的预计销量在100万到120万台之间。

在同一次电话会议上，首席财务官周飞表示，该公司预计第一季度营收增长约10%，远低于上周宣布的销量增长。这意味着，在中国和海外的激烈竞争中，其平均售价同比下降，延续了去年的趋势。

在最新的公告中，投资者更关注的是恢复增长，他们可能也会对牛根生的战略计划感到满意。与NXT一起，该公司2月份推出的另外两款NX电动滑板车和X3智能越野电动摩托车，标志着向高端产品的战略转变，以抵消消费者支出疲软的影响。首席执行官李彦宏在接受财经刊物《一财》采访时表示，虽然竞争对手可能会降价，但牛根生将坚持走出过热的低端市场，向高端市场进军。

李彦宏在第四季度财报电话会议上说，中国对售价在3,500元(484美元)以上的高端踏板车的潜在市场是1,400万至1,600万辆，尽管牛牛在这一类别中只售出了大约60万辆。

除了进军高端市场外，牛正计划回归扩张模式，计划今年在国内开设1,000至2,000家门店，并尝试向海外零售商直接分销，它认为这将有助于建立品牌忠诚度。它还在品牌和营销项目上开展工作，从直播到与京东游戏的合作，京东游戏是中国的一支领先的电子竞技团队，也是2023年英雄联盟世界锦标赛的决赛选手。

恢复增长看起来不错，但牛今年能持续更广泛的扭亏为盈吗？该公司上一份去年第四季度和2023年全年的收益报告有很大的改善空间。该公司第四季度营收同比下降21.8%，至人民币4.787亿元，同期毛利率从22.5%降至19%。牛报告称，2023年该季度净亏损1.302亿元，较2022年3710万元的亏损有所扩大。

其全年营收26亿元，较2022年下降16.3%，去年毛利率为21.5%，较2022年的21.1%略有上升，原因是中国推出了新的高端产品。其年度净亏损从2022年的4950万元扩大到2023年的2.718亿元。

虽然最新数据显示，今年第一季度，牛的每辆踏板车的收入继续下降，但一个有希望的迹象是，下降的速度似乎正在从2023年更剧烈的下降中趋于平稳。去年第四季度，该公司每辆踏板车的平均收入为3,482辆，同比下降21%。

总而言之，牛似乎开始兑现其向更高端市场进军的承诺，并正在尽其所能驾驭一个艰难的市场。其1.76亿美元的市值和0.36的市盈率(P/S)使其与标志性的赛格威滑板车品牌的所有者Ninebot(689009.SS)不相上下，后者的市值为2.723亿美元，P/S比率为0.36。这两家公司都是Piaggio&C.Spa(PIA.MI)的幕后推手，该公司生产更成熟、同样具有标志性的Vespa品牌滑板车，尽管其0.52 P/S的比率并不值得太兴奋。与牛不同的是，Ninebot和Piaggio都是黑色的。

最近几个月，雅虎财经调查的四位分析师对牛根生的建议分为“买入”和“持有”两种。但一个积极的迹象是，随着公司恢复增长，本月他们转向了“买入”和“强力买入”。提交财务预测的两位分析师也预计，该公司今年将恢复盈利。

这篇文章来自一位无偿的外部贡献者。它不代表Benzinga的报道，也没有对内容或准确性进行编辑。