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【券商聚焦】国盛证券维持比亚迪电子(00285)“买入”评级 指其收购业务盈利有望持续改善

2024-04-10 15:19

金吾财讯 | 国盛证券发研报指,比亚迪电子(00285)Q4收入为378亿人民币,同比增长5%,全年收入1300亿元,同比增长 21%,主要驱动因素包括:1)公司在海外大客户供应份额提升,2)依托母公司的汽车智能产品分部快速成长。分产品结构看,公司2H23零部件/消费电子组装/新型智能产品/汽车智能产品收入均实现增长,分别为 87亿/477亿/94亿/80亿,同比+16%/+15%/+14%/+32%,占比分别为 12%/65%/13%/11%。盈利方面,2023年毛利率同比提升2.1pct至 8%,创下历史新高,主要系产品结构优化、整体运营效率提高;归母净利润录得 40亿,同比增长118%,归母净利润率提升1.4pct至3.1%,盈利性较 2022年大幅改善。

该行指,公司收购捷普带来的收入增量低于预期,该行适当下调盈利预测。预计 2024-2026年公司收入为1611/1828/1907亿元人民币,同比增速24%/13%/4%;归母净利润为51/61/73亿元人民币,同比增长27%/19%/19%。考虑公司收购业务盈利望持续改善,该行认为公司合理市值为793亿港元,约合35港元/股(以4月8日港币兑人民币汇率计),对应 12x2025eP/E,维持“买入”评级。

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