国元国际：鹰瞳科技（2251.HK）收入快速增长，医疗AI前景广阔

事件：

公司公告2023年业绩，营业收入为人民币2.04亿，同比大增79.5%，实现毛利1.25亿，同比增长124%，净亏损收窄至1.46亿元，同比下降20.3%，其中经营性亏损收窄40%。符合市场预期。

点评观点：

● 业绩快速增长，鹰瞳医疗及眼健康大幅增长：

公司公告2023年业绩，营业收入为人民币2.04亿，同比大增79.5%，实现毛利1.25亿，同比增长124%，毛利率提升12.2%，达到61.3%，鹰瞳医疗及眼健康板块大幅增长，分别实现收入为8458万元、7498万元，分别同比增长200%、71.9%。

● 不断拓展终端网点，用户数大幅提升：

活跃网点增长139%，达到5671个，其中基层医疗、社区网点增加1132个，通过SaMD和健康风险评估方案，2023年共检测了683万病例，同比增长58.1%识别出31459例重大阳性案例，具有重大的医疗价值。公司不断拓展近视防控业务，近视防控AI达到89.03万人次，视觉训练AI达到91.84万人次。公司积极拓展印度尼西亚、越南、南非、沙特阿拉伯、阿联酋及马来西亚等海外市场，海外收入占比达到4.5%，预计24年提升至7%。

● 眼底AI及近视防控行业空间广阔：

公司致力于眼底视网膜AI、近视防控AI、视觉训练AI，所在行业的市场空间广阔，根据TAM数据，视网膜AI市场2030年市场规模有望达到340亿元，近视防控市场2030年有望达到2100亿元，公司有望在行业的大发展中，取得快速成长。

公司积极拓展研发，高血压动脉硬化、血管阻塞年龄相关性黄斑变性等领域产品即将上市，通用人工智能(AGI)是巨大的发展趋势，其应用日益融入到医疗，提升医疗销量及价值。公司持续投入AGI相关技术研发，拥有研发人员114人，23年研发费用为1.12亿元。公司正积极制定战略，于辅助问诊、疾病检测及个性化医疗建议中引入AGI，方便高效地连接医生及患者，且不受时间及空间限制。

● 我们的观点：

公司专注于眼底及近视防控医疗AI多年，产品力强大，在重大疾病早发现早诊断方面发挥了很重大的医疗价值，随着重点网点及用户数的快速拓展，以及适逢医疗AI产业的重大发展机遇，公司业绩有望快速增长。目前仅17亿港元市值，价值低估，建议积极关注。