ProfoundBio发现拥有一个富有的主人的乐趣

Doug Young

经过多年的单打独斗，创新的中国制药商可能终于开始意识到，有一个富有的父母来照顾你的财务要容易得多。最新一家发现这一发现的公司是ProoundBio Inc.，该公司上周宣布，将被丹麦公司Genmab A/S(纳斯达克股票代码：GMAB)以18亿美元现金收购。

这笔交易是过去四个月中国创新制药商突然达成的一系列类似交易中的最新一笔，首先是英国巨头阿斯利康(AstraZeneca)去年12月宣布将以高达12亿美元的价格收购格雷塞尔生物技术公司(Gracell BioTechnologies)。自那以后，至少还宣布了另外三笔涉及收购类似中国制药商的交易，包括这笔最新的交易，使交易总数达到四笔。

今年仍然很年轻，这意味着我们很可能在未来几个月看到更多这样的交易。我们将很快对每一笔交易进行快速审查，这些交易既涉及公开上市公司，也涉及上市前公司。但首先，我们将看看是什么推动了这一新趋势，以及为什么花了这么长时间才开始。

在2018年之前，中国创新制药商基本上没有出现在外国股市，当时香港修改了规则，允许此类公司上市。香港是此类公司的主要上市地。在这一变化之前，香港要求大多数公司实现盈利才能在其主板上市--这是几乎所有制药初创公司都无法满足的条件。

这一变化引发了大量新股在香港上市，也有少数像Gracell‘s这样的公司在美国上市。大多数公司都在开发尖端药物，其中许多是用新一代高度靶向的疗法治疗癌症。

在西方，这类公司通常会从私人渠道获得资金，直到他们的药物达到后期临床测试阶段。在这一点上，如果结果看起来很有希望，像阿斯利康这样财力雄厚的大型制药商通常会突然涌入，收购这些规模较小的初创公司，这些公司的投资者将获得可观的利润。

但在中国身上发生了一些不同的事情。许多有前途的药物的中国公司没有把自己卖给更大的公司，而是选择自己上市，为非常昂贵的产品开发过程提供资金。他们能够做到这一点，是因为股市投资者愿意以强劲的估值购买他们的股票，尽管这些公司中的大多数仍需数年时间才能实现盈利。

但在香港规则改变后不久，最初的一波强烈兴趣在过去三年里变成了更加悲观的情绪，导致许多上市制药商的股价暴跌。最初的乐观情绪在一定程度上是因为对中国市场寄予厚望，其中许多公司计划在那里销售他们的药物。

事实证明，这些希望是不现实的，因为中国经常要求将药品大幅折扣纳入其为绝大多数中国人提供医疗保健的国家医疗计划中。这一现实，再加上研发新药的巨额费用，使许多公司的盈利潜力推迟了数年。与此同时，股票买家正在迅速失去对该集团的耐心和兴趣。

考虑到这一背景，我们将回到涉及Genmab计划收购ProoundBio的最新交易。ProoundBio实际上列出的总部是西雅图，尽管它与中国有很强的联系，这让它成为一种美国和中国的混合体。该公司在中国东部城市苏州经营着一家研发机构。该公司于2018年由其董事长兼首席执行官赵白腾联合创立，赵白腾是一名中国人，在北京大学完成本科学业后来到美国德克萨斯大学获得博士学位。

该公司有三种药物处于临床试验阶段。其中，最先进的是诺华-S，一种用于治疗卵巢癌和其他实体肿瘤的尖端抗体-药物结合物。该药物目前处于第二阶段临床试验，并于1月份获得美国食品和药物管理局(FDA)的快车道称号，这一步骤可能有助于将其更快地推向市场。

就在两个月前，ProoundBio宣布通过B系列融资筹集了1.12亿美元。该公司的支持者包括OrbiMed和礼来亚洲风险投资公司，后者是美国制药巨头礼来公司(纽约证券交易所代码：LLY)的亚洲风险投资部门，这两家公司的名字与最近宣布收购的几家中国公司有关联。

另外两笔收购都是在上个月宣布的，都是由IPO前的公司进行的。肾脏药物制造商SanReno治疗公司表示，它将被瑞士制药巨头诺华公司(NOVN.SW)收购，但没有给出任何条款。在另一笔交易中，精密癌症疗法制造商安心治疗有限公司表示，它将被Nuvation Bio Inc.Inc.(纳斯达克股票代码：NUVB)以全股票交易方式收购。安心表示，作为交易的一部分，它将获得Nuvation扩大后股本的三分之一。根据Nuvation目前的市值，这笔交易对安心的估值约为2.4亿美元。

这些不同的交易价值不一，从低端的安心2.4亿美元，到ProoundBio的18亿美元--这一范围涵盖了大多数上市的中国制药公司。四宗交易中有三宗涉及未上市公司，这一事实似乎表明，上市前的制药商可能是更受青睐的收购目标，可能是因为它们更需要现金。

但上市公司也可能成为越来越多的收购目标，因为许多公司发现，越来越难让股市投资者拿出新资金来继续为亏损的业务融资。此类收购的候选者可能包括与礼来公司等外国公司有联系的公司，比如今年1月在美国上市的到达生物制药公司(Aririent BioPharma)(纳斯达克股票代码：AVBP)和去年9月在香港首次公开募股(IPO)的免疫生物制药公司(免疫生物制药公司)(1541.HK)。

这些公司中的大多数都拥有相对有前景的药物，这些药物将成为规模较大、现金充裕的买家的投资组合中有价值的补充。现在，这群中国初创企业终于意识到，独自创建一家新的制药公司相当困难，而且往往更容易将自己卖给一个可以担心为你亏损的业务买单的富有支持者。

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