科技股领跑，债市回调带来投资机遇

贝莱德美洲首席投资和投资组合策略师高璇·帕尔·乔杜里（Gargi Pal Chaudhuri）在本周发布的iShares春季展望报告中表示，近期利率回升"可能是延长期限的最后一个最佳机会"。

乔杜里表示，美国国债收益率在2024年大幅上升，导致美国政府债务价格下跌，并为债券投资者创造了一个买入机会，因为人们高度预期美联储将降息。

但她在接受电话采访时表示，投资者应该“非常谨慎地”选择债券的期限，并“留一点期限”。

乔杜里表示，她倾向于只触及5年期国债，因为"曲线的中点"对利率上升的敏感度不如较长期国债。她在报告中称，虽然短期国债收益率最终应在美联储降息时下跌，但由于“期限溢价上升和供应担忧”，收益率曲线的长端收益率可能会上升。

由于债券收益率和价格走势相反，长期国债受到近期利率回升的打击尤为严重。例如，截至周三，iShares 20+年期国债ETF今年以来的总回报率已经下跌了6%。

与此同时，定位于利率曲线中部的iShares 3-7年期美国国债ETF IEI在同一时期表现更好，根据FactSet数据，今年在同一时期的总回报下跌了1.1%。

乔杜里建议投资者可以考虑其他交易所交易基金，如iShares 1-5年期投资级公司债券ETF IGSB或iShares 0-5年期TIPS债券ETF STIP。到目前为止，这两只基金在2024年都处于盈利状态。

FactSet的数据显示，截至周三，iShares 1-5年期投资级公司债券ETF今年以来的总回报率为0.5%，而iShares 0-5年期TIPS债券ETF同期的总回报率为0.8%。

五年的固定收益似乎是一个“最佳点”，乔杜里在电话中说。

她在报告中称，"谨慎的美联储、强劲的经济增长、通胀正常化以及强劲的就业市场，可能会让持有债券的投资者获得回报，并将债券的期限控制在五年左右。"

在她看来，如果收益率曲线因对美国政府债券供应预期增加的担忧而变陡，债券投资者可能会比长期国债保留更多的回报。

尽管美联储预计，随着通胀从2022年的峰值大幅回落，它将在今年开始降息，但它也表示，在劳动力市场依然强劲的背景下，它并不急于这么做。尽管美联储加息以抑制通胀，但由于美国经济显示出弹性，美国国债收益率最近有所回升。

乔杜里在其春季展望报告中写道:“我们的基本假设是，美联储将实现软着陆，并在今年下半年开始降息。经济增长的下行风险已经降低，因此美联储只降息两次的风险现在似乎高于降息四次的风险。”

她在报告中说，在降低基准利率之前，美联储需要确信美国的粘性通货膨胀率将继续向2%的目标回落。

科技股跑赢大盘

乔杜里在贝莱德的报告中指出，美国国债收益率在2024年的上升并没有阻止美国主要股指的上涨，无论宏观背景如何，科技股的表现都优于大盘。

乔杜里写道:“在小盘股和非人工智能敞口行业，仍然可以观察到加息的影响，在这些行业，加息和实际增长放缓的预期抑制了盈利预期，从而抑制了业绩。”“这导致了领导层范围狭窄，少数几个人可以与整体趋势背道而驰。”

人工智能相关公司已经扰乱了市场的历史宏观关系，她在报告中表示，从10年期美国国债收益率的走势来看，OpenAI的ChatGPT已经影响了价值型股票相对于成长型股票的价格表现。

乔杜里在电话中说:“我们继续告诉我们的客户，在这种环境下，质量主题仍然会引起共鸣。”她表示，最具“盈利能力”的公司应会在未来几个月继续表现出色。

乔杜里以基金iShares MSCI USA Quality Factor ETF （QUAL）为例，该基金提供了以质量为主题的股票敞口。该基金的主要持仓股包括英伟达(NVDA.O)、微软(MSFT.O)、博通(AVGO.O)等大型科技股，以及金融、医疗保健和通信服务等领域的公司。

例如，根据贝莱德网站的数据，截至4月3日，Meta Platforms(META.O)、Visa(V.N)和制药公司礼来(LLY.N)都是该基金的前十大持仓。