黄金叛逆式上涨不可持续，唯有风险资产大崩盘才能拯救？

在许多分析师看来，金价近期飙升至历史新高是非同寻常的，因为美国实际利率正在上升，而这通常会使金价暴跌。

彭博市场实时报道员和策略师加菲尔德·雷诺兹（Garfield Reynolds）认为，这一矛盾表明，除非风险资产因经济或金融危机而崩溃，否则金价很可能迅速逆转今年的涨势。

美国10年期通胀保值债券（TIPS）收益率仍然在2%左右，这是2009年以来从未见过的水平。这原本应该会损害黄金等非生息资产，但事实并非如此。

金价过去创下历史新高都恰逢美国实际利率为负的时期——一次是在疫情期间，另一次是2011-12年，当时全球金融危机之后，欧洲主权债务危机随之而来。

TIPS的推出人们可以随时跟踪市场对实际利率的预期，而在此之前，人们通胀名义国债收益率和通胀率的差距来预测实际利率。当金价在1980年升至历史高位时，10年期名义国债收益率也远低于通胀率。

因此，雷诺兹认为，金价近期在实际利率高企之际的涨势很脆弱，但这也可能表明投资者开始担心重大动荡即将来临。正如2008年初（雷曼兄弟破产之前）黄金开始飙升，直到2011年达到顶峰，突破了1980年金价的最高点。

雷诺兹表示，对黄金来说，真正的利好可能是金融市场的负面情绪，而不是负的实际利率。