比亚迪电子(00285)完成收购捷普，汽车电子迎高质發展，不断拓宽业务边界（繁体版）

2023年净利润增长118%： 比亚迪 电子2023年收入1300亿元，增长21%；净利润40.4亿元，增长118%；每股盈利1.79元人民币，增长118%。从收入结构看，消费电子零部件136亿，下滑3.7%；组装837.8亿，增长23%；新型智慧产品184亿，增长21.3%；新能源汽车业务141亿，增长52%。

完成捷普收购，提升消费电子竞争力：2023年全球智慧手机出货量下滑3.2%至11.7亿部。根据TechInsight的预测，2024年智慧手机出货量将恢复低单位数的增长。公司以158亿元人民币的代价收购捷普位于成都、无锡的制造业务，于2023年12月29日完成交割，这将增强公司在核心客户A的合作深度，增厚2024年的收入和盈利水准。

汽车电子迎来高品质发展：公司的智慧座舱产品线覆盖中控系统、仪表和屏显系统、HUD、声学系统、车载充电系统、T-BOX、开关面板系统等。比亚迪电子汽车电子业务涵盖智慧座舱、智慧驾驶、智慧悬架、热管理等多个产品。2024年高附加值的新产品陆续导入量产，单车价值量有望提升，我们预计2024年能保持50%的收入增长速度。

不断扩宽的业务边界：公司近年来不断扩展新品类，2023年研发开支47.2亿元，累计申请专利一万件，除了汽车电子、公司还前瞻布局了AI伺服器、户用储能、智慧家居、游戏硬体、无人机等领域。公司已经涵盖企业级通用伺服器、存储伺服器、AI伺服器及液冷散热等产品解决方案。公司不断拓展具备增长潜力的新品类，带动新型智慧产品的发展。

目标价45港元：我们预测比亚迪电子2024-2026年收入分别为人民币1604亿、1723亿和1849亿，增长23.4%、7.4%和7.3%；2024-2026年净利润分别为人民币51.4亿、62.7亿和72.4亿元，增长27%、22%和15.5%。2024年收入的主要增长贡献来自捷普并表以及汽车电子的增长。给予公司目标价45港元，相当于2024年18倍市盈率，较现价有54.6%的上升空间，维持买入评级。