【立方债市通】郑州AAA国企完成13.75亿保债计划备案/郑州推出1万套住房以旧换新计划/万科回应郁亮被举报

第107期

（2024年4月1日）

郑州公用集团已完成13.75亿元保债计划备案工作

4月1日，中共郑州公用事业投资发展集团有限公司委员会在关于巡察整改进展情况的通报中提到，郑州公用集团已取得AAA信用评级。2023年以来已累计收到子公司分红1.83亿元，净化公司股权转让收入23.26亿元，合计25.09亿元，一定程度上提升了资本金出资能力。郑州公用集团已取得33.75亿元保债计划授信，并完成13.75亿元保债计划的备案工作，提升了授信储备和融资能力。

期限18年！全国首单乡村振兴CMBS项目完成发行，利率创新低

3月28日，国元—中金—安徽农垦集团第一期乡村振兴资产支持专项计划项目成功发行。这是全国首单乡村振兴商业房地产抵押贷款支持证券（CMBS）项目，发行规模4.80亿元，其中“皖垦01优”发行规模为4.54亿元，发行期限为18年，票面利率为2.95%；“皖垦01次”发行规模为0.26亿元，发行期限为18年。债券发行利率创全国AA+主体CMBS有史以来最低。

该项目增信机构为安徽农垦集团，原始权益人和资产服务机构分别为安徽农垦集团下属的皖垦资本运营公司、通和集团公司，计划管理人为国元证券股份有限公司。

3月央行对金融机构开展常备借贷便利操作（SLF）共34.2亿元

4月1日，央行公布2024年3月常备借贷便利开展情况。人民银行3月份对金融机构开展常备借贷便利操作共34.2亿元，其中隔夜期16.7亿元，7天期17.5亿元。期末常备借贷便利余额为34亿元。常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.65%、2.80%、3.15%。

央行3月开展中期借贷便利（MLF）操作共3870亿元

2024年3月，为维护银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共3870亿元，期限1年，利率为2.50%，较上月持平。期末中期借贷便利余额为71980亿元。

○ 河南

郑州今年计划完成10000套二手住房“卖旧买新、以旧换新”

4月1日，郑州市房管局等部门印发《郑州市促进房产市场“卖旧买新、以旧换新”工作方案（试行）》。2024年全市计划完成二手住房“卖旧买新、以旧换新”10000套；同时，通过开发建设全市房源信息共享和发布综合服务平台，筹集、发布市场待售的二手住房房源和用于换房群众选购的新建商品住房房源，为各方提供全流程综合信息服务。

工作按两种方式进行：方式一位郑州城市发展集团收购二手住房，促成群众通过“卖旧买新、以旧换新”购买改善性新建商品住房；方式二为政府政策鼓励，群众通过市场交易实现“卖旧买新、以旧换新”

郑州市：今年目标交付保交楼项目6万套以上，推进现房销售试点

4月1日，郑州市住房保障和房地产管理局印发2024年工作要点，其中明确，目标今年完成房地产开发投资1500亿元，商品房投放700万平方米，商品房销售1200万平方米；交付保交楼项目6万套以上；筹集保障性租赁住房1.5万套，筹集人才公寓2万套（间），配租人才公寓2万套（间）。

文件中还提到，要抓好商品房现房销售试点。按照现房销售管理办法和方案要求，统筹发挥自然资源、建设、金融、税收等方面政策工具效能；督促企业瘦身自救。进一步压实房地产开发企业主体责任，指导出险房企通过项目销售、处置存量资产、引入投资者等方式改善自身现金流，尽快筹措后续建设资金，促进企业良性发展。

洛阳文旅集团10亿元乡村振兴公司债项目

3月31日，洛阳文化旅游投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行乡村振兴公司债券项目状态更新为“已受理”。该债券申报规模10亿元，承销商/管理人为广发证券。2024年1月26日，经中诚信国际综合评定，发行人主体信用评级为AA+。

许昌建投完成发行8.5亿元公司债

4月1日，许昌市建设投资有限责任公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券（第一期）项目近日已完成发行。本期债券共两个品种，其中品种一简称“24许建01”，发行金额2.5亿元，利率3.47%，期限3年。品种二简称“24许建02”，发行金额6亿元，利率4.80%，期限5年。

本期债券主承销商为东方投行、中德证券。2023年12月21日，经联合资信综合评定，发行人主体信用评级为AA，评级展望稳定。本期债券募集资金扣除承销费用后，将全部用于偿还到期的公司债券本金。

周口城投发展集团拟发行30亿元公司债券

4月1日消息，周口城投发展集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券获上交所反馈。该债券拟发行金额30亿元，承销商/管理人为国投证券、西部证券、长城证券、中邮证券。经联合资信综合评定，发行人主体长期信用评级AA+。

开封国投集团拟发行16亿元公司债

4月1日消息，开封国有资产投资经营集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券（第二期）项目获深交所受理。债券申报规模为16亿元，承销商/管理人为西部证券。2023年8月9日，经中证鹏元综合评定，发行人主体信用评级为AA+，评级展望为稳定。

全国首单碳中和绿色科技创新乡村振兴可续期公司债券在上交所发行

4月1日，全国首单碳中和绿色科技创新乡村振兴可续期公司债——“GC申YKV1”在上交所成功发行，本期债券拟用于风力发电站项目和农光互补光伏电站项目。

本期债券发行规模10亿元，期限2+N年，票面利率2.50%，发行人为申能股份有限公司，由中信建投证券担任牵头主承销商及簿记管理人，申万宏源证券和东方证券承销保荐担任联席主承销商。本期债券创下了2023年以来全国可续期公司债券的最低利率。

郑州建中建设开发（集团）拟发行10亿元境外债，公开招标全球协调人

4月1日，郑州建中建设开发（集团）有限责任公司披露2024年境外债券全球协调人招标项目公开招标公告。该公司拟申报发行不超过10亿元人民币（等值美元）境外债，期限不超过3年。

项目要求投标人全面负责郑州建中建设开发（集团）有限责任公司2024年启动的境外债券发行、国际评级，以及其他发债相关的各项工作。具体包括：制定本次境外债券发行方案；协调内外相关机构（包括但不限于境内外律所、银行、信托人、印刷商、翻译商、上市代理等），完成尽职调查、全套申报材料制作、监管机构沟通申报等工作；负责市场询价、发行承销及境外债券存续期内的各项事宣；上述工作产生的费用均包含在服务费中。

四川信托破产获批

4月1日，国家金融监督管理总局四川监管局批复，同意四川信托依法进入破产程序。

万科回应郁亮被举报

4月1日，此前多次在网络发布针对万科举报信的烟台市百润置业有限公司，再次发布标题为《关于郁亮操控万科谋取私利有关情况的反映》的文章。烟台百润称，万科涉嫌非法设立类金融机构发放高利贷、欺瞒股东挪用项目建设资金等问题。

4月1日下午，万科方面回应称，“烟台市百润置业在网上发布对本公司和公司负责人员的恶意言论，内容严重失实。烟台万科和当地合作方的纠纷，目前已经进入司法程序，我们相信法律会给出公正的判断。相关不实指控和商业诋毁，已经构成对个人的诽谤罪和对公司名誉权及商业信誉的非法侵害，公司会采取法律行动维护合法权益。”

寻路收益：城投ABS投资价值探析

4月1日，华安固收团队报告指出，从估值表现来看，ABS估值利差要整体高于同等级主体债券利差，这是由于ABS自身较低的流动性所致，同时从稳定性来看，城投ABS估值受外界影响较小，即使是在回调期间，仍能够保持相对较低的回调幅度，体现出较好的抗风险性。

城投ABS的信用风险方面，城投ABS对应的基础资产种类繁多，不过主要围绕基础设施收费权、商业抵押贷款、棚改保障房以及类REITs等项目。从业务风险来看，城投公司具有较好的区域专营性与垄断性，但其偏弱的市场化程度使其对地方政府的财政存在依赖，同时包括保障房与不动产等底层资产经营会受到区域地产行情影响；而从增信手段来看，城投ABS往往会提供优先级次级分层设计、超额现金流覆盖、差额补足承诺以及其他各类型的资产抵质押担保。

整体而言，在当前化债的大背景下，我们认为在择券时应当优先考虑主体资质，其次是资产质量。其中主体资质决定了经营能力与增信质量，对信用风险有很好的缓释作用，而资产质量则决定现金流稳定性，从内部提升本息兑付的安全边际。

城投ABS的挖掘空间上，对于高等级主体发行的ABS而言，其信用风险与常见债券一般无二，但由于其存在流动性溢价因此存在静态收益优势，可以重点挖掘主体资质较强（AAA为主），同时具有较高流动性溢价的短久期ABS。

而对于中低等级主体而言，由于其自身资质并不足以使投资者忽略信用风险，因此优质的增信手段以及良好的底层资产是此类主体ABS收益挖掘的重要抓手，建议重点关注次级支持力度较强，以及现金流覆盖倍数较高的城投ABS项目。