前小摩分析师放出“末日预言”：标普500指数或面临至多70%的下跌！

一位拥有32年市场经验的老手警告称，在未来几年内，随着估值处于历史高位，标普500指数可能面临50%至70%的大幅下跌，而即将恶化的劳动力市场将成为引发这场崩溃的催化剂。

Bull And Bear Profits.com创始人、前摩根大通和美林银行分析师Jon Wolfenbarger表示，目前几乎是一个糟糕的长期投资美股的时机。这是因为当前美股的估值水平非常高，而在大约十年的周期内，估值水平对决定投资回报具有重大影响。根据美国银行的数据，估值水平能解释股市10年内回报的80%。

衡量整体市场估值的方法有很多种。Jon Wolfenbarger引用了John Hussman的一项指标。Hussman认为这是他发现的预测未来市场回报最准确的指标。

目前，这一指标显示标普500指数未来12年内的年化回报率为-5%。

其他估值指标也处在历史高位附近。所谓的巴菲特指标（总市值与GDP之比）已远超互联网泡沫时期水平，并正在接近2022年的高位。此外，经过周期性调整后的市盈率（CAPE比率）超过了1929年的水平，仅落后于1999年和2021年的水平。

鉴于历史上当估值如此之高时的长期回报情况，Wolfenbarger认为标普500指数可能会经历一场漫长且持续的抛售。到市场周期底部时，该指数可能下跌50%至70%。

虽然这听起来像是一场末日预言，但值得注意的是，这种情境在过去几十年里确实上演过。在互联网泡沫破裂后，股市花了两年时间才触底，跌幅接近50%；在金融危机期间，美股从峰值到谷底耗时一年半；而在2000年互联网泡沫高峰之后的九年里，标普500指数下跌约50%。

Wolfenbarger指出，触发因素将是美国劳动力市场的疲软及其后续的经济衰退，他认为这种情况即将发生。

Wolfenbarger分享了他关注的几个指标，这些指标预示着未来几个月失业率可能会升高。

首先是美国独立企业联盟的招聘计划指数。其三个月移动平均线飙升，预示着失业率可能随之上升。

其次，美国谘商会的就业趋势指数（以蓝色显示）近年来有所下降。历史上，这意味着美国非农就业人数将出现麻烦，这一点尚未显现。

美国各州失业率上升的数量正在急剧增加，意味着总体失业率还会上行。

美国国债收益率曲线倒挂（使用10年期和2年期美国国债收益率）后大约五个季度，失业率通常开始上升。自收益率曲线正式倒挂以来，四月份标志着第六个季度的到来，根据该指标创始人Cam Harvey的说法，当曲线保持倒挂状态达三个月时，则被视为正式倒挂。

目前，美国失业率已经在小幅上升，从2023年4月的3.4%上升到了2024年2月的3.9%。根据以前美联储经济学家Claudia Sahm命名的萨姆规则（Sahm Rule），一旦失业率的三个月移动平均值较过去12个月的低点上升0.5%，美国经济实际上就已经陷入了衰退。该指标在识别经济衰退方面有着完美的记录，目前数值为0.27。这意味着，若失业率继续上升，按照萨姆规则，美国经济距离宣布进入实时衰退越来越近。