农业银行2023年报点评：业绩表现稳定，资产质量较好 -招证|银行

本报告联系人：邵春雨

简要

农业银行披露了2023年业绩：营业收入6948.28亿元，YoY+0.03%；归母净利润2698.20亿元，YoY +3.90%；年化加权平均ROE为10.91%。截至2023年末，资产规模39.87万亿元，不良贷款率1.33%，拨备覆盖率303.87%。

目前大行整体估值仍处于低位，农行品牌价值较高，县域根基深厚，性价比凸显。按照23年农行32%的分红比率，以3月29日收盘价计算，对应24年预期股息率为5.72%。

摘要

一、业绩表现稳定，ROE略有下降

营收增速小幅回升，其他非息收入增长较快。2023年营收增速为0.03%，较3Q23上升了0.57个百分点，其中手续费及佣金净收入801亿元，同比下降1.5%；利息净收入5717.50亿元，同比下降3.1%，其他非息收入430亿元，同比增长83%。

盈利增速略降。2023年归母净利润增速为3.90%，较3Q23下降了1.07个百分点。2023年贷款减值损失1389亿元，同比减少21亿元，拨备计提同比略降。

ROE同比略降。2023年加权平均ROE为10.91%，ROE同比下降0.37个百分点，ROE略有下降。

二、息差下降，县域存贷款持续高增

息差下降。2023年净息差为1.60%，较22年下降30BP，净利差为1.45%，主要是受支持实体经济、LPR下调以及个人住房贷款等存量资产持续重定价等影响，生息资产收益率下降；以及受市场环境影响，付息负债付息率上升。23年生息资产收益率为3.41%，同比下降16BP；计息负债成本率为1.96%，同比上升12BP。

县域存贷款持续高增。截至2023年末，县域贷款余额8.78万亿元，较22年末增长19.8%，年增量1.45万亿元，在全部贷款增量中占比超50%。23年末县域吸收存款12.33万亿元，较22年末增长14.21%。

三、资产质量较好，拨备覆盖率稳定

资产质量较好。截至2023年末，不良贷款余额3,007.60亿元，不良贷款率1.33%，较2022年末下降0.04个百分比。23年末关注贷款比率为1.42%，同比下降4BP；逾期贷款率为1.08%，同比持平。

拨备覆盖率保持稳定。截至2023年末，拨备覆盖率303.87%，比22年末上升1.27个百分点；拨贷比为4.11%，环比持平。

资本充足率总体保持稳定。截至23年末，核心一级/一级/资本充足率分别为10.72%、12.87%、17.4%，较22年末分别下降0.43/0.50/0.06个百分点，资本充足率有所下降。

风险提示：金融让利；部分房企流动性危机；稳增长政策不及预期，经济修复不及预期。

正文

1

业绩表现稳定，ROE略有下降

营收增速小幅回升，其他非息收入增长较快。2023年营收增速为0.03%，较3Q23上升了0.57个百分点，其中手续费及佣金净收入801亿元，同比下降1.5%；利息净收入5717.50亿元，同比下降3.1%，其他非息收入430亿元，同比增长83%。

盈利增速略降。2023年归母净利润增速为3.90%，较3Q23下降了1.07个百分点。2023年贷款减值损失1389亿元，同比减少21亿元，拨备计提同比略降。

图1：2023年农业银行营收增速+0.03%，归母净利润增速+3.90%（%）

资料来源：上市银行定期财报，招商证券

ROE同比略降。2023年加权平均ROE为10.91%，ROE同比下降0.37个百分点，ROE略有下降。

图2：2023年农业银行加权平均ROE为10.91%

资料来源：上市银行定期财报，招商证券

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息差下降，县域存贷款持续高增

息差下降。2023年净息差为1.60%，较22年下降30BP，净利差为1.45%，主要是受支持实体经济、LPR下调以及个人住房贷款等存量资产持续重定价等影响，生息资产收益率下降；以及受市场环境影响，付息负债付息率上升。23年生息资产收益率为3.41%，同比下降16BP；计息负债成本率为1.96%，同比上升12BP。

县域存贷款持续高增。截至2023年末，县域贷款余额8.78万亿元，较22年末增长19.8%，年增量1.45万亿元，在全部贷款增量中占比超50%。23年末县域吸收存款12.33万亿元，较22年末增长14.21%。

图3：2023年农业银行净息差为1.60%（%）

资料来源：招商银行定期报告、招商证券

3

资产质量较好，拨备覆盖率稳定

资产质量较好。截至2023年末，不良贷款余额3,007.60亿元，不良贷款率1.33%，较2022年末下降0.04个百分比。23年末关注贷款比率为1.42%，同比下降4BP；逾期贷款率为1.08%，同比持平。

图4：2023年农业银行不良贷款率保持稳定（%）

资料来源：招商银行定期报告、招商证券

拨备覆盖率保持稳定。截至2023年末，拨备覆盖率303.87%，比22年末上升1.27个百分点；拨贷比为4.11%，环比持平。

图5：2023年农业银行拨贷比4.05%，拨备覆盖率303.12%（%）

资料来源：招商银行定期报告、招商证券

资本充足率总体保持稳定。截至23年末，核心一级/一级/资本充足率分别为10.72%、12.87%、17.4%，较22年末分别下降0.43/0.50/0.06个百分点，资本充足率有所下降。

图6：2023年农业银行核心一级/一级/资本充足率略有下降（%）

资料来源：招商银行定期报告、招商证券

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重要声明

注：文中报告节选自招商证券研究发展中心已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 ：《点评报告（农业银行601288.SH）：2023年业绩怎么看？》

对外发布时间：2024年3月31日

报告发布机构：招商证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：邵春雨SAC执业证书编号：S1090522040001

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