比特币交易MicroStrategy比比特币更好吗？

Kerrisdale Capital表示，他们做空MicroStrategy Inc.(纳斯达克股票代码：MSTR)，做多比特币(BTC-美元)。

投资管理公司账户解释说，密码交易经常被冲昏了头脑，MicroStrategy(MSTR)也不会例外。

MicroStrategy(MSTR)隐含的比特币(BTC-美元)价格超过177,000美元，“这是比特币(BTC-美元)现货价格的2.6倍，这是不合理的，”Kerrisdale在X.com上发帖称。

在一份报告中，分析师表示，在加密货币价格最近上涨的背景下，MicroStrategy(MSTR)的股价飙升，但“就像加密技术经常出现的情况一样，事情已经失控了。”

此外，Kerrisdale分析师表示，MicroStrategy并不提供获得比特币(BTC-美元)的唯一途径。IShares比特币信托基金(IBIT)和Fidelity Wise Origin比特币基金(FBTC)等交易所交易产品和基金也提供低费用的比特币接入。

此外，比特币(BTC-美元)占微策略(MicroStrategy)估值的97%。如果没有它，该股的价值将是目前股价的60%。

分析师在报告中解释说：“看涨人士吹捧管理层‘聪明’地使用杠杆和从股票销售收益中增加比特币(BTC-美元)，作为股票应该以大幅溢价交易的原因。”但我们发现这一逻辑存在缺陷。杠杆率是双向的，虽然MicroStrategy成功地增加了比特币的持有量，但大规模稀释的影响也让比特币的每股持有量在最近几年几乎保持不变。股东价值创造在很大程度上是由简单的比特币价格升值推动的--就像完全拥有比特币一样。“

分析师表示，总而言之，在MicroStrategy(MSTR)当前股价下，比特币(BTC-美元)每变动10%，最初的每股隐含权益价值就会变动9%。

因此，在目前2.6倍的溢价下，更符合历史规律的1.3倍溢价将意味着MicroStrategy(MSTR)相对于硬币的下跌50%。