Perrigo（NYSE：PRGO）是一项风险投资吗？

伯克希尔哈撒韦的查理·芒格(Charlie Munger)支持的外部基金经理李路直言不讳地说，最大的投资风险不是价格的波动，而是你是否会遭受永久性的资本损失。当我们考虑一家公司的风险有多大时，我们总是喜欢看它对债务的使用，因为债务过重可能导致破产。我们注意到，Perrigo Company plc(纽约证券交易所代码：PRGO)的资产负债表上确实有债务。但股东是否应该担心它的债务使用情况？

当一家企业不能轻易地履行这些义务时，债务和其他负债就会变得有风险，无论是通过自由现金流还是通过以有吸引力的价格筹集资本。最终，如果公司不能履行其偿还债务的法定义务，股东可能会一无所有地离开。然而，更常见(但代价仍然高昂)的情况是，一家公司必须以极低的价格发行股票，永久性地稀释股东的股份，只是为了支撑其资产负债表。话虽如此，最常见的情况是一家公司对债务管理得相当好--并对自己有利。当我们检查债务水平时，我们首先同时考虑现金和债务水平。

下面的图表显示，Perrigo在2023年12月的债务为40.7亿美元，与前一年大致相同。您可以点击查看更多详细信息。然而，由于它拥有7.444亿美元的现金储备，其净债务较少，约为33.3亿美元。

根据最新报告的资产负债表，Perrigo有15.9亿美元的负债在12个月内到期，44.5亿美元的负债在12个月后到期。作为抵消，它有7.444亿美元的现金和7.681亿美元的应收账款在12个月内到期。因此，它的负债总额比现金和短期应收账款的总和高出45.3亿美元。

当你考虑到这一缺口超过了该公司42亿美元的市值时，你很可能会倾向于专心审查资产负债表。假设，如果该公司被迫通过以当前股价筹集资金来偿还债务，将需要极大的稀释。

为了评估一家公司的债务与其收益的关系，我们计算其净债务除以其利息、税项、折旧及摊销前收益(EBITDA)以及其息税前收益(EBIT)除以其利息支出(其利息覆盖率)。因此，我们考虑债务相对于收益，包括折旧和摊销费用。

Perrigo股东面临着高净债务与EBITDA比率(5.1)和相当弱的利息覆盖的双重打击，因为EBIT仅为利息支出的1.4倍。这意味着我们会认为它有沉重的债务负担。好消息是，Perrigo在过去12个月中息税前利润平稳增长了70%。就像母亲慈爱地拥抱新生儿一样，这种增长增强了公司的韧性，使公司在管理债务方面处于更有利的地位。当你分析债务时，资产负债表显然是你关注的领域。但最终，该业务未来的盈利能力将决定Perrigo能否随着时间的推移加强其资产负债表。因此，如果你关注的是未来，你可以查看这份显示分析师利润预测的免费报告。

最后，尽管税务人员可能喜欢会计利润，但贷款人只接受冷硬现金。因此，我们显然需要看看息税前利润是否会带来相应的自由现金流。在过去的三年里，Perrigo的自由现金流占其息税前利润的45%，低于我们的预期。当涉及到偿还债务时，这并不是很好。

坦率地说，Perrigo的净债务与EBITDA之比，以及其用EBIT弥补利息支出的记录，都让我们对其债务水平感到相当不安。但从好的方面来看，它的息税前利润增长率是一个好兆头，让我们更加乐观。一旦我们考虑到以上所有因素，在我们看来，Perrigo的债务似乎让它变得有点冒险。有些人喜欢这种风险，但我们注意到了潜在的陷阱，所以我们可能更喜欢它背负更少的债务。毫无疑问，我们从资产负债表中了解到的债务最多。但归根结底，每家公司都可能包含存在于资产负债表之外的风险。请注意，Perrigo在我们的投资分析中显示了一个警告信号，您应该知道...

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