新希望服务(03658.HK)公司点评报告：规模&盈利再增长 高股息价值凸显

事件：新希望服务公布2023 年业绩报告。2023 年全年，公司实现营业收入12.6 亿元（yoy+10.7%）；实现归母净利2.2 亿元（yoy+5.9%）；全年派发年度股息0.158 元/股（每年两次），派息率达60%，股息率达12.6%。

营收&净利双增长，经营活动现金净流量高增。营收方面：公司2023 年全年实现营收12.6 亿元（yoy+10.7%），三年CAGR+10.9%，其中物业管理服务收入6.5 亿元（yoy+32.5%），占公司总营收51.3%，为主要营收增长贡献来源，该业务规模的增长主要得益于公司在管项目的持续扩张；盈利方面：公司费率管控成效亮眼，2023 年公司管理费率实现13.4%（yoy-0.5pct），得益于公司精益化的费率管控，公司2023 年实现归母净利2.2亿元（yoy+5.9%）；现金流方面：公司2023 年经营活动现金净流量3.3 亿元（yoy+83.3%），公司业务实现高质量经营。

“区域深耕”+“积极外拓”成效显著，公司物业在管/合约面积稳步增长。

截至2023 年年底，公司累计物业在管面积3226 万㎡（yoy+11.9%），物业合约面积3817 万㎡（yoy+5.6%），公司规模的稳定扩张得益于：①公司持续深耕西南及华东区域，2023 年成都、昆明、温州3 城的收入贡献占比公司总营收的60.9%，同时公司持续布局高能级城市，2023 年一二线城市收入贡献占比公司总营收的95.8%；②截至2023 年年底，公司市场化外拓在管面积1025 万㎡（占总物业在管面积的31.8%），公司市场化外拓合约面积1163 万㎡（占总物业合约面积的30.5%），公司独立外拓优势持续扩大。

股息率高达12.6%，高股息价值凸显。公司董事会建议宣派2023 年12 月31 日止年度的末期股息0.091 元/股，全年累计派息0.158 元/股（含中期派息0.067 元/股）。公司每年派息两次，派息率高达60%，股息率高达12.6%，值得拥抱高股息所带来的确定性。

盈利预测与估值：公司营收&净利双增长，“区域深耕”+“积极外拓”成效显著，股息率高达12.6%，公司规模与盈利的稳定增长&高股息所带来的确定性值得关注。我们预计公司24-26 年营业收入14.7、16.5、17.9 亿元，归母净利润2.3、2.5、2.6 亿元，对应PE 分别为4.5、4.2、4.1 倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示：关联房企交付规模收缩；费率管控效果不佳；业务拓展放缓。