策略师说，大宗商品有望在投资者投资组合中回归：“这次不同

金融界最危险的四个词是：“这一次是不同的，”正如著名投资家约翰邓普顿爵士（Sir John Templeton）曾经说过的那样。然而，美国银行认为，对大宗商品而言，趋势正在好转。

多年来，由于回报率不高，大宗商品一直不是投资者的首选，但美国银行大宗商品策略师弗朗西斯科·布兰奇（Francisco Blanch）有一些好消息：大宗商品回归，并准备重新夺回其在投资者投资组合中的应有地位。

由于库存稀少、闲置产能充足、通胀率居高不下以及清洁能源的重大举措，这类资产的前景看好。布兰奇简单地说：“大宗商品的未来可能会有所不同”，在经历了15年的漫长岁月之后。

图表：大宗商品在与大流行病相关的大规模上涨后走弱

随着全球名义GDP增长强劲，以及美国软着陆的预期成为现实，背景似乎对原材料越来越有利。

布兰奇预计，人口结构和消费模式的结构性变化预计将维持美国经济的通胀。

据美国银行（Bank of America）称，一个值得注意的发展是，过去24个月大宗商品产生了正的滚动回报，这是15年来从未有过的现象。

这一复苏归因于低库存和原油生产的大量闲置产能，以及能源转型支出对现货金属价格的提振。

在2024年2月触及两年低点后，iShares Bloomberg Roll Select Commodity Strategy ETF（NYSE：CMDY）有望迎来自2023年7月以来表现最强劲的月份。

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“市场预计这次降息周期将有所不同。如果投资者在利率路径上是正确的，我们相信大宗商品市场将收紧，大宗商品投资者将受益于丰厚的回报，”Blanch指出。

股票和固定收益市场发出乐观的信号，预计经济状况将有所改善，而不是下滑。这种乐观情绪与大宗商品的看涨前景相一致，与前几个周期中最后一次降息后通常观察到的更为谨慎的做法形成了鲜明对比。

"如果2010年代持续的通缩压力确实已经过去，那么多元化投资组合可能会再次受益于将大宗商品纳入未来的资产类别，"Blanch补充道。

一个重要的迹象是，主要新兴市场经济体的黄金储备激增，这是地缘政治紧张局势和寻求更多样化的储备组合的推动。

这一趋势让人想起了1971年美元—黄金可兑换的终结，这预示着一个新的国际货币体系。

如今，随着全球主要大国之间的地缘政治分歧加深，类似的模式出现，推动黄金和其他潜在大宗商品进入了强劲的多年正回报期。

尽管金价呈上行轨迹，但与2020年的峰值相比，投资者的头寸仍然相对保守。

尽管SPDR Gold Trust（NYSE：GLD）ETF头寸减少了一半，但黄金反弹背后的理由在于过去五年中一些央行对黄金的战略积累。

这一趋势不仅是对美国主导地位的对冲，也是对不断升级的地缘政治风险的回应，以及在此前黄金持有量较低的国家加强国家储备的战略。

俄罗斯央行资产被没收明显加速了这场黄金争夺战，进一步刺激了对欧洲和美国长期债务动态的担忧。

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