智通决策参考︱上行主要看地产端 机器人值得追踪

【主编观市】

上周港股市场跌宕起伏，上周四在美联储息会议落定后一度冲高，但之后在瑞士率先降息下直接导致汇率走弱，配合其它利空恒指遭受精准阻击，指数回撤30日均线。

本周基本面偏好，国常会再提优化房地产政策，会议听取关于优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展有关情况的汇报。中国发展高层论坛加大开放力度，释放大国博弈转暖信号。

考虑到本周又到月底，资金博弈趋于激烈，下行空间看60日均线应该有较强支撑。而上行主要看地产端的态度及本周3月PMI数据。

热点方向，AI消息密集发布，财跃星辰发布国内首个千亿参数多模型金融大模型；另据报道，苹果公司与百度就前者在中国的设备中使用百度人工智能生成技术举行了初步会谈。相关百度、阿里、商汤及垂直大模型类、语料类的媒体、IP类预计会有催化。

国外方向，消息称 OpenAI 将与好莱坞电影公司会面并推荐 Sora，OpenAI 计划下周在洛杉矶与好莱坞电影公司、媒体高管和人才经纪公司举行会议。这个对AI影视应用估计带来正面提振。

本周特斯拉团队要来国内考察机器人供应链相关公司，将直接决定未来哪些公司将进入特斯拉机器人供应链，也间接决定了未来全球机器人供应链格局。机器人类值得追踪。

算力政策层面，上海发布智能算力基础设施高质量发展“算力浦江”智算行动实施方案(2024-2025年)》，相关算力、芯片类也值得关注起来。

【本周金股】

金山软件(03888)

要求国企到2027年“消A”(汰换资讯科技系统内的外国软体)，估计将在2023至2027年带来50亿元人民币的许可收入和80亿元人民币的订阅收入，及来自私人企业的160亿元人民币收入。金山软件去年第四季收入按年升10%至23.3亿元，经营溢利5.3亿元，经营溢利率按季升5个百分点至23%。公司附属公司金山办公软件去年股东应占净利润录得13.19亿元，同比增长18.03%。

点评：公司子公司金山办公将成为主要受惠者，并可能占据以上收入的一半，令2027年的市场份额由目前的约30%提高到约40%。公司主要受益于老游《剑网3》的稳健表现，以及国内办公软件个人和机构用户订阅持续增长。

WPS订阅表现仍强劲，AI提供增长新动力。WPSAI已进入海外公测阶段，其增强的产品功能预计将为办公业务提供持久的价值提升，付费用户规模与ARPU或将实现双升。

老游稳定优秀表现，新游拓展海外客群，未来Pipeline充足。在线游戏业务23Q2营收为10.7亿人民币(yoy+18%,qoq+17%)，主要受益于老游《剑网3》在DAU和总销售额均实现同比增长，二次元射击手游《尘白禁区》已于7月发行并进军海外拓展客群。公司未来Pipeline主要包括：23Q4上线自研手游《剑侠世界：起源》，24年将推出《剑侠情缘3》手游与科幻机甲端游新作《CodeB.R.E.A.K.》。

【产业观察】

AI文本领域，Kimi访问数高速增长，超长上下文技术突破。根据AI产品榜，国产大模型公司月之暗面，基于自研千亿参数大模型打造的对话式AI助手产品“Kimi智能助手”访问量快速增长，2月上榜访问数环比增108%；此外，3月18日月之暗面宣布在大模型长上下文窗口技术上取得新的突破，Kimi 智能助手200万字超长上下文功能正式启动内测。

AI视频领域，PixVerse完成融资，2月海外版访问量破百万，国内备案已通过。文生视频、图生视频模型PixVerse研发团队爱诗科技近日完成亿级A1轮融资，面向国内用户的爱诗大模型也已通过备案。PixVerse支持4K分辨率下生成视频内容，根据海外流量检测网站similarweb，目前2月访问量超过百万，增长迅猛。

国产大模型团队的不断跑出，标志着技术即应用底座的夯实。国内AI团队的技术能力真正到了“好用”阶段 ，而国产应用团队向来见长于C端细分场景的挖掘。港股重点关注潜在AI应用收益方向：语料和视频IP库方向的阅文集团(00772)、阿里影业(01060)、知乎(02390)；MaaS方向的金山云(03896)、明源云(00909)、百融云(06608)等。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指(三月)未平仓合约总数为121547张，未平仓净数47058张。恒生期指结算日2024年3月27号。本周期指结算。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，16499点位置，牛熊证密集区靠近中轴。美国联储在利率点阵图中维持了今年减息三次的前瞻性指引，鲍威尔明示减息已不遥远；日本银行宣布放弃收益率曲线管理政策，并将官方利率调整到零之上。恒生指数本周有调整看跌。

【主编感言】

周末引爆媒体的消息是：Suno V3秒生爆款歌曲，AI音乐时刻正式来临。对音乐产业而言意味着生产力的进一步提升。大家都知道美股的上涨是是由“科技七姐妹”撑起来的，是否还能延续这样的上涨态势呢?历史数据表明，在过去的100年中，美股有7次市场高度集中，这7次中有5次集中度见顶后继续上涨。

近期的市场热点集中在KIMI+低空经济概念上，同时我们也应看到，上周陆续披露的TMT巨头-互联网大块头们的业绩，可能个别略逊预期，但净利润率都保持在不错的水平。网易、字节、拼多多、携程超过20%，腾讯、百度接近20%，京东、阿里、快手也有个位数的净利润率。这么来看，大家伙们“活得都很滋润”。

在这个时间点上，港美股没有必要悲观。